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揭開互聯網金融的神秘面紗

2013-11-05 14:52:45
來源:網絡

在結束了為期半個月京滬兩地關于互聯網金融的實地調研,寫這篇文章的主旨是簡要地給出互聯網金融在我國的發展現狀和其特點,畢竟對于這樣一個新興業態創新已經層次不窮,貢獻和問題并存。不能客觀地很好認識就很難在其發展的關鍵環節加以引導。

一互聯網金融的廬山真面

謝平在其課題《互聯網金融模式研究》中給出了這一概念的定義,即不同于商業銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式,金融本意“資金融通”借助互聯網之力有了新的詮釋。

自20世紀90年代以來,隨著互聯網迅速普及,逐步從大學、科研機構走向尋常百姓家,所有基于互聯網的應用都具有了接入的隨時隨地、全天候、跨區域等特性,使得新興服務充分體現出了不同于傳統服務的低成本、跨區域、高效率和充分個性化的特征優勢。互聯網金融從服務的形式而言可以分為三種模式:傳統金融服務的互聯網延伸、金融的互聯網居間服務和互聯網金融服務,如圖1。

圖1互聯網金融三種模式

對于傳統金融服務的互聯網延伸,是一種廣義的互聯網金融。它是借助互聯網本身的便捷和廣度對傳統金融機構在互聯網上的服務延伸。電子銀行、網上銀行乃至手機銀行都屬于這類范疇,在這一模式下傳統的金融服務從線下擴展到線上,從時間和空間上外延銀行服務。

Web2.0技術的發展,使得社交網絡、電子商務、第三方支付等匯集了海量的數據,云計算和搜索引擎的服務使得數據挖掘更為方便和智能,形成了時間連續、動態變化的扁平化信息序列。數據產生、數據挖掘、數據安全和搜索引擎成為了互聯網金融的有力支撐。從狹義的層面,互聯網金融只包括金融的互聯網居間服務和互聯網金融服務。前者典型的應用模式有第三方支付平臺、P2P信貸、眾籌網絡等,后者是網絡形式的金融平臺,包括網絡小額貸款公司、互聯網基金、保險銷售平臺等,這一模式多為電商向金融行業的滲透。2010年成立的阿里小貸截至2012年9月份,已累計為13萬客戶提供融資服務規模已超260億元,不良貸款率為0.72%,低于我國銀行業0.95%的水平。其特點之一是不良率控制的很好,另外是效率很高,貸款是無擔保、無抵押、純信用的小貸模式。2012年12月蘇寧也聯合成立了自己的重慶蘇寧小額貸款有限公司,而京東更于同年11月成立了上線京東供應鏈金融服務平臺,向京東的合作供應商提供金融服務。

互聯網金融的發展離不開網絡支付的不斷變革,從電子支票E-check、銀行卡到最終的電子貨幣,從傳統形式的有線網絡到無處不在的無線網絡(移動支付),完成個人最終端的支付活動。前兩者電子支票E-check和銀行卡更多以傳統金融機構為主導,而電子貨幣更多依賴互聯網公司的創新和開拓,使得第三方支付成為可能。有數據顯示,國內獲得央行第三支付牌照的197家企業在2012年交易規模已高達3.8萬億元,同比增長76%。同時,市場上第三支付公司的行業格局依據市場特性更為差異化,包括基本定位于個人支付類的第三支付公司,像支付寶、財付通以及銀聯電子支付;快錢、易寶支付、匯付天下等則是著重細分行業的第三方支付公司;還有包括像銀聯商務、拉卡拉等專注于銀行卡受理環境等各個環節的第三方支付公司。基于安全和便捷這兩個特性,第三方支付簡化了支付流程,集發卡、轉接、收單三項功能于一身。

二互聯網金融是創新者的樂土

互聯網使得傳統的金融服務變得更為民主,淡化了金融的專業化,使得市場參與者更為大眾,創新成為了新金融行業格局的制勝法寶。P2P信貸(Peer-to-peerLending)是其中最大的亮麗。傳統銀行由于服務低收入客戶和小微企業的收益與成本不匹配,同時業務應變較慢,無法高效應對這一風險分散化、多樣化的業務特性。金融排斥現象為P2P借貸模式提供了市場空間和生存空間。

P2P信貸的概念

P2P信貸一種個人對個人,不以傳統金融機構作為媒介的借貸模式。它通過P2P信貸公司(通常不需要銀行準入證)搭建網絡平臺,借款人(borrower)和出借人(lender)可在平臺進行注冊,需要錢的人發布信息(簡稱發標),有閑錢的人參與競標,一旦雙方在額度、期限和利率方面達成一致,交易即告達成。其中,P2P信貸公司負責對借款人資信狀況進行考察,并收取賬戶管理費和服務費等,其本質是一種民間借貸方式,起源于眾包概念(Crowdsourcing)。P2P信貸公司更多扮演眾包模式中的中介機構,該信貸模式就其特點而言可以概括為:

第一,在線進行;

第二,借貸門檻低;

第三,P2P信貸公司只起中介作用,借貸雙方自主;

第四,出借人(lender)單筆投資小,風險分散。

世界第一家P2P信貸公司Zopa2005年成立于英國倫敦。美國的第一家P2P信貸公司Prosper2006年成立于加州三藩市,隨后還有德國的Auxmoney、日本的Aqush、韓國popfunding、西班牙的Comunitae、冰島的Uppspretta、巴西的Fairplace等等。從公布的數據來看,截止2012年10月美國最大的P2P信貸公司是LendingClub,其次是Prosper。LendingClub完成了8.3萬次交易,涉及金額為近10億美金。Prosper完成超過6.4萬次交易,涉及金額4.2億美金,并且每年的增長超出100%的增長,利息的浮動空間大致為5.6%-35.8%,違約率為1.5%-10%。我國P2P信貸公司的誕生和發展幾乎與世界同步,2007年8月成立了中國第一家P2P信貸公司——拍拍貸。伴隨著P2P信貸產生和發展的不確定性,國內目前對其監管和統計沒有專門的機構負責,我們很難確切地了解P2P信貸公司的總體數量、信貸規模等基本情況。結合《金證券》報道和安信證券馬柯的測算,截止2012年12月底P2P信貸公司總共超過300家,行業交易總量高達200多億,其中排名靠前的15家P2P類網站交易額占到整個行業的45%左右,接近70億交易額。其地域分布以廣東省、浙江省、上海和北京為P2P信貸業務發展比較繁榮的區域。

P2P信貸的分類和經營模式

國外的P2P信貸公司依據趨利性,分為盈利性(for-profit)P2P信貸公司和非盈利性(non-profit)P2P信貸公司兩類。國內的P2P信貸公司不能按照這一方式分類,由于國內P2P信貸概念的模糊和異化,純中介性質的P2P信貸公司逐漸減少。按照平臺的貸款模式將國內P2P信貸企業分為線上和非典型P2P信貸兩種模式,如圖2。

圖2國內P2P信貸模式分類

在線上模式之下又可分為純中介模式和線下認證模式,前者以“上海人人貸公司”為代表,借款人和出借人在公司平臺進行注冊,需要錢的人發布信息(簡稱發標),有閑錢的人參與競標,一旦雙方在額度、期限和利率方面達成一致,交易即告達成,如圖3(a)。其中P2P信貸公司在線負責對借款方資信狀況進行考察,并收取賬戶管理費和服務費等收入,其本質上就是一種民間借貸方式。后者線下認證模式以“合力貸”為代表,當借款人的借款需求超過3萬以上需要到合力貸公司面審(該項業務只針對北京地區),線下認證的前提是目前我國征信制度的不完善,平臺本身需要通過面審來鑒別借款人認證資料的真偽,杜絕了一定的欺詐可能。非典型型P2P信貸模式是我國P2P信貸的特有方式,主要依賴線下行為以宜信為代表,通常采用債權轉移的方式,如圖3(b)。非典型型P2P信貸模式區別于線上模式,大多以線下行為為主,但是行業內部認為該模式并非嚴格意義上的P2P信貸。

圖3P2P信貸經營模式

三互聯網金融是補充還是沖擊

大量的小微企業和低收入群體由于“金融排斥”問題游離在傳統金融機構的門外;反觀銀行利率低,買房和炒股都不是很理想的情況下,一部分擁有閑置資金的個人同樣在尋找一種新的投資方式。互聯網金融以一種“非抵押、低成本、便捷”的信貸模式實現了金融末端的普惠,是黨“十二五”規劃、黨十八大關于加快發展多層次資本市場的重要一環,是對傳統金融機構借貸作用的有益補充。但隨著利率市場化進程的進一步加劇,互聯網金融企業的做大做強,金融行業的競爭將更為激烈。很難想象互聯網金融是對傳統金融機構的補充還是沖擊。早在2008年金融危機爆發之時,馬云就曾表示,“如果銀行不改變,那我們改變銀行”。因此傳統的金融機構在戰略層面討論銀行的轉型和發展時,關注同業的競爭也要瞥見來自業界以外的競爭。

關注互聯網金融積極效應的同時,我們還應注意到這一新生業態對金融系統的沖擊——風險。在圖1互聯網金融大的分類中,傳統金融服務的互聯網延伸和互聯網金融服務由于行業準入和牌照已經成為了新興的金融機構,而金融的互聯網居間服務這一模式由于行業本身的不確定性一直處于非監管的“真空”狀態,也成為互聯網金融最突出的風險。從歐美經驗上講,英國對于互聯網金融公司的治理沒有建立專門的機構進行監管,但是相應的法律規則制度對這一新興事物有著明確的約束。例如Zopa,其注冊必須獲得英國公平交易委員會、反欺詐協會、信息委員會等機構的準入。同時各個互聯網金融公司組建聯合會制定P2P信貸的行業準則來完善整個行業的自律。在美國,證券交易協會SEC要求該類公司按照證券業務進行注冊,其中《消費者信用保護法》明確將互聯網借貸納入其民間借貸的范疇。

面對我國動輒上百億的交易規模,風險的發生都將對整個金融行業及社會產生影響,見表2。其行業現狀大致可以歸納為:

表2違規事件統計

1)外部監管及法律規范缺失,行業自律不完善

目前,我國在監管制度及法律規范方面尚不存在專門針對互聯網金融業務的內容。受“哈哈貸”倒閉及行業風險逐漸顯現的影響,銀監會于2011年8月曾發布《關于人人貸有關風險提示的通知》(銀監辦[2011]254號),根據該文件內容,P2P信貸業務本身并不在銀監會監管范圍之內,發文目的在于督促商業銀行設置與P2P信貸業務之間的“防火墻”,防止P2P信貸風險向銀行體系傳導和蔓延。同時,缺少具有較強針對性的法律規章,也對P2P信貸業務的界定、監管、風險預防和犯罪追究造成了困難,留下了滋生風險的空間,增大了風險處置的難度,引起的問題已在過往的一些案例中有所顯現。調研中,被走訪的各家公司均提出希望能建立起更具有影響力、約束力的行業自律環境,渴望能有監管部門對行業發展進行規范和引導。然而到目前為止,不但監管處于缺位狀態,行業自律也極為松散,僅有少量機構加入中國小額貸款聯盟于2013年1月25日頒布的《個人對個人小額信貸信息咨詢服務機構行業自律公約》。

2)信用信息交換較困難,違約成本低

在英美等P2P借貸業務起步較早的國家,注冊借款人賬號或注冊互聯網金融公司,都需要注冊其社保賬號,將關聯銀行賬號、學歷、以往不良支付的歷史記錄等信息,信用信息共享程度較高,違規成本也因之較高。相比而言,國內的信用環境和信用信息系統對互聯網金融的發展更為不利。目前,互聯網金融公司尚無法接入人民銀行征信系統,各公司之間也不存在信用信息共享機制,對借款人的信用審核完全依賴各公司自身的審核技術和策略,獨立采集、分析信用信息。由于信用信息交流存在難以逾越的障礙,無法形成有效的事后懲戒機制,借款人違約成本較低,對行業的長期健康成長極為不利。此外,信用信息缺乏交流還可能導致互聯網金融公司在獨立獲取客戶信用信息和財務信息的過程中時效性較差,時滯較長,從而誘發惡意騙貸、借新還舊等風險問題。

3)技術存在潛在風險,平臺安全面臨考驗

金融業務與互聯網技術對接雖然大大提升了業務的便利性,但同時也帶來了較為突出的信息和資金安全問題,即使是已經發展較為成熟的正規金融網絡化平臺,也還存在著較多的技術風險。P2P借貸平臺的設計和搭建主要依據web2.0技術,與傳統金融網絡化平臺在技術理念上基本一致,因此,傳統網絡金融面臨的潛在安全缺陷P2P借貸平臺也都難以回避。不僅如此,由于互聯網金融公司實力與正規金融機構相比差距還很大,其對網絡技術安全問題的解決能力也較差,而目前互聯網金融公司的信用審核、風險管理等關鍵環節都在相當大的程度上依托其網絡平臺,更增大其技術風險和平臺脆弱性。

四互聯網金融之路任重而道遠

互聯網金融這一新型業態,其發展時間雖短,但發展勢頭迅猛,對于該業務的運行特點、面臨的風險、發展趨勢,特別是對我國金融體系的影響,短時期內尚難以定論,還需時日加以觀察分析。為保護金融創新,同時避免引發區域性或系統性風險,建議對這一行業采取密切關注、科學引導、分流疏導、加強公眾教育、適時出臺法律法規的管理策略。

1)密切關注,防止互聯網金融業務風險蔓延

首先,建議采取“內緊外松”的策略,密切關注互聯網金融業務發展,保持對相關風險的警醒:一是工商、稅務等部門在部門職責范圍內,加強對從事互聯網金融業務機構的監管,適當加大檢查頻率和深度,充分收集第一手信息,及時反映該類機構發展中存在的問題;二是工業信息以及人民銀行、銀監會等行業監管部門,可從信息技術、信貸政策、金融安全等角度,聯合科研院所等機構對新型金融業務加強研究,并探索建立網絡和風險的“防火墻”,避免相關風險蔓延;三是公安機關加大對利用互聯網金融之名詐騙公眾錢財等違法行為的打擊力度。

2)科學引導,推動形成互聯網金融行業自律,提高行業透明度

在密切關注、充分研究的基礎上,建議國家和地方各級金融主管部門加強與小額信貸行業自律組織、行業協會的溝通和聯系,循序滲透或闡明國家的相關政策,并從以下方面進行引導:一是從可持續發展的角度出發,推動自律組織或行業協會內部形成自律規范,明確業務性質、準入門檻、禁止性行為、信息披露要求等內容;二是為降低投資人遭到欺詐的風險,便于外部監管部門或投資人判斷機構的管理水平和風險狀況,切實發揮行業自律效果,可推動行業協會在監管部門指導下,建立統一的信息披露平臺,向社會公眾進行行業披露;三是推動建立行業內投訴處理機制,由會員授權協會受理及協調處理投資人或借款人的投訴,并對投訴處理情況進行定期分析通報。

3)分流疏導,提高正規金融機構普惠金融服務能力

面對互聯網公司的強勢逆襲,傳統的金融機構不能坐以待斃。為了保住自己在金融領域的傳統地位,這些傳統機構也在積極謀求變革。與以前僅把網上銀行作為銷售渠道不同,銀行也開始更加注重互聯網金融的特性,包括客戶體驗、交互性能等。與此同時,銀行開始把互聯網技術與銀行核心業務進行更為深度的整合。

4)強化責任金融理念和認識,加大金融知識普及

提倡普惠金融、責任金融的行業理念,深入實踐行業自律、監管部門、消費者能力的提高三大戰略。建議政府部門及各類金融機構充分利用媒體、網絡等手段開展公眾宣傳教育活動,積極向公眾普及金融知識,提高公眾的風險意識、辨別能力和自我保護能力,維護社會和諧穩定。

5)適時出臺國家層面法律法規

金融創新和金融監控是統一的,希勒在《金融與好的社會》中提到“金融體系應該擴大化、民主化和人性化,監管更加技術化,但誰也不應該拒絕金融和它新的形態。”法規出臺的“適時”從另一個側面反映了監管者對新生事物的認識過程和創新的包容水平。

因此對于監管決策者一方面建議政府主管部門出臺相應的規章,明確小額信貸中介服務性質定位,對互聯網金融的業務范圍、發展方向、監管辦法及違規處罰、退出機制等相關內容作出界定。另一方面,加強政策引導,探索建立必要的風險補償、財政補貼及稅收、信貸優惠等正向激勵機制,降低運營成本。同時支持民間融資備案登記,發揮備案登記管理作用,以完善國家征信系統,防止過度負債的信用風險,促進互聯網金融的陽光化和規范化。

(作者就職于中國人民銀行研究所)

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