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股票市場的疲軟相比債券市場的火爆!

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

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國債指數連創新高企債指數創歷史最大漲幅

中國人民銀行日前宣布下調貸款利率和存款準備金率,這是央行六年來首降貸款利率,九年來首降存款準備金率。受此影響,昨日債券市場走勢火爆,國債指數連續第九日刷新歷史高點,而上證企債指數則以歷史最大漲幅突破歷史新高。分析人士認為,本次貨幣政策調整是緊縮政策結束的信號,貨幣政策從此由"從緊"轉向"松動",對于債市而言是利好,再次拓展了債市向上空間。不過也有研究員表示,央行的態度依然謹慎,其操作思路仍有賴于我國整體經濟走勢的變化。

指數連續暴漲債市一片沸騰

昨日,上證國債指數跳空高開后即一路上揚,尾市以115.90點報收,漲幅為0.75%,國債指數已是連續第九日創下歷史新高。上證企債指更是一路高歌猛進,尾盤收報于全天的最高點123.56點,上漲1.69%,創歷史最大漲幅,并創出歷史收盤新高。

近期,在貨幣政策放松預期及避險資金轉移的推動下,債市做多熱情持續高漲。上周5年期國債和3+7年金融債的發行利率繼續走低,帶動中長期國債和金融債收益率再次大幅回落。分析人士表示,雖然收益率曲線不斷平坦化,但"兩率"下調使債市的上漲空間再次被拓展。

廣發證券固定收益證券研究員何秀紅稱,本次貨幣政策調整對于債市而言是利好。她在政策出臺當天表示,這給市場釋放了一個貨幣政策放松的信號,回購利率和互換利率將會下降,1年期央票利率下降也只是時間問題,而貨幣市場利率下降為國債和金融債收益率曲線整體繼續下移提供了空間。

與分析師預期相吻合,昨日的1年期央票發行結果顯示,其參考收益率為4.0258%,較上期下降3.25BP,而這也是最近三個季度以來央票發行利率首次松動。目前市場普遍把1年期央票當成市場定價中樞,其利率下調預期的兌現,將債市全日單邊上揚的走勢不斷推高。

債市走牛基礎鞏固

在9月一系列宏觀經濟數據公布后,央行宣布下調"兩率",此舉被廣泛認為是表明了貨幣政策的轉向,由"從緊"轉向"松動",從"防過熱"轉向"保增長"。

平安證券研究員葉英、祁潔萍發布的最新報告稱,"兩率"下調說明貨幣政策轉向信號確立,其更大的意義在于向市場傳遞放松的信號,未來將伴隨一系列保增長防下滑的政策組合的出臺。雖然不能斷言降息周期確立,但是加息空間已被封死,債市牛市基礎更加穩固。據平安證券判斷,此次下調準備金率所釋放的流動性中,可能相當部分會投入債市,資金面將有大的改觀,從而推動收益率全面下行。

另外值得注意的是,本次政策調整的非對稱性特征明顯,說明央行的態度依然謹慎。宏源證券(,股吧)首席策略研究員唐永剛表示,將六大行排除在下調存款準備金率之外,由此放出的基礎貨幣量會減小到2000億元左右,對整個經濟面的流動性沖擊不會很大,如果出現異常情況,可以迅速通過發行央行票據予以對沖。第一創業分析師則認為,本次政策操作具有很強的試探性,而這種試探性操作是否會轉變為主動性操作,有賴于下一階段我國整體經濟走勢的變化。

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