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天天基金個基分析:國投瑞銀融華債券基金

2013-11-05 14:52:35
來源:網絡

靈活資產配置,進可攻退亦可守

報告摘要:

國投瑞銀融華債券業績出色,大幅跑贏債券型基金平均水平及滬深300指數。基金自2004年4月成立以來,累計收益增長263.41%,近3年累計收益增長15.07%,同期滬深300指數下跌18.56%,中證債券基金指數上漲7.96%。

二級債基特性,資產配置靈活,游刃股債兩市。作為一只二級債基,該基金可最高配置40%的股票和不少于40%的債券資產。從基金倉位來看,本基金擇時配置能力佳,今年一季度股票占凈資產比例為39.47%,超過了同類平均水平,較好地把握了今年以來的結構性行情。

長期投資優質成長股,債券配置為主。本基金自孟亮先生管理以來,重點進行成長股投資,債券投資以持有票息獲取穩定收益為主。基金對看好的優質成長股持續投資,例如通化東寶、網宿科技即使在一季度漲幅很高,但在二季度一直持有,這些股票上半年業績分別為132%和90.42%,為基金業績作出較大貢獻。

基金經理孟亮先生擅長精選成長股,發掘具有真正成長性的股票,以這些公司未來有明顯爆發式增長為前提。靈活資產配置,順應市場趨勢適時調整倉位。

風險因素:(1)中小創業板業績回調風險;(2)流動性收緊債市收益率上行風險;

一、基金產品介紹

國投瑞銀融華債券型證券投資基金(121001)是一只債券型基金,成立于2003年04月16日,先后4任基金經理,目前由孟亮先生擔任基金經理一職。基金持有人以個人投資者為主,其中機構投資者占比5.25%,個人投資者94.75%。最新基金資產規模4.43億份(截止至:2013-06-30)。本基金申購費率0.65%(天天基金網0.6%),最高贖回費0.5%(1年內),申購起點為100元,最低定投起點為100元。

本基金主要投資于具有良好流動性、長期收益穩定的金融工具,通過合理配置不同市場和不同投資工具的投資比例,謀求基金投資收益長期穩定增長。本基金投資組合比例為:債券投資不少于基金資產凈值的40%,持倉比例相機變動范圍是40—95%,股票投資的最大比例不超過40%,持倉比例相機變動范圍是0—40%,除了預期有利的趨勢市場外,原則上股票投資比例控制在20%以內。

本基金業績比較基準為:80%×中信全債指數+20%×中信標普300指數。本基金以債券投資為主,穩健收益型股票投資為輔,采取自上而下的投資分析方法,給資產配置決策提供指導。重點關注利率趨勢研判,根據未來利率變化趨勢和證券市場環境變化趨勢,主動調整債券資產配置及其投資比例。

本基金為債券型基金,屬于證券投資基金中的低風險品種,預期風險和收益高于長期風險回報高于單純的債券基金品種,低于以股票為主要投資對象的基金品種。本基金在嚴格控制風險的前提下,力爭追求超越業績比較基準的投資回報。

二、基金分析

1、收益風險分析

國投瑞銀融華債券歷史業績出色,大幅跑贏中證債券基金指數及滬深300指數。本基金自2003年4月成立以來,累計收益增長263.41%,近3年累計收益增長15.07%,同期滬深300指數下跌18.56%,中證債券基金指數上漲7.96%。

基金成立時間較長,中長期業績一直保持不錯,從近幾年收益來看,基金債券資產配置變化不大,以持有票息獲取穩定收益,主要受酒業地雷股和中央縮緊政府預算造成的行業整體下跌影響,基金2012年度4季度表現較差。但今年以來該基金精選個股,以TMT為代表的成長板塊以及受醫改推動的醫藥板塊一路上漲,迎合了基金的投資風格,期間業績優異,大幅超越同類平均(截止2013-08-28).

從基金份額看,受機構投資者頻繁進出影響,該基金資產規模波動較大,2004年成立以來份額總體逐步降低,最低至2006年四季度末的0.91億份,隨后由于個人投資者不斷參與基金規模穩中有升,截止2013年二季度規模為4.43億份。

倉位方面,自2011年三季末以來,本基金一直保持較高的股票倉位,但是由于2011年來股市維持低迷震蕩走勢,2011年和2012年業績明顯落后同類債券基金,自2012年下半年以來,隨著股市小幅反彈,加之本基金配置較高的轉債,2013年本基金業績得到明顯提升,期間基金適當降低倉位規避風險,但整體仍保持35%倉位水平。

債券倉位方面,作為一只配置型基金,國投瑞銀融華債券一直保持較為穩定的債券配置,債券配置在50%以上,以持有到期收益為主,更多的配置利率債和轉債,以獲取較為穩健的收益。

從債券配置來看,本基金操作穩健,以持有到期收益為主,因此債種配置上變化不大。

表格1:2012年國投瑞銀融華債券重倉債券占凈值比例%

2012年年報2012年三季報2012年中報債券名稱占凈值比例(%)債券名稱占凈值比例(%)債券名稱占凈值比例(%)工行轉債12.73工行轉債12.24工行轉債11.5710央行票據558.8312國開198.0212國開195.7912貼債036.9311央行票據947.7411國債185.7110農發165.3212貼債036.3211央行票據945.5312國開193.5410農發164.8311央行票據885.53

數據來源:天天基金研究中心

表格2:2012年國投瑞銀融華債券重倉債券占凈值比例%

2013年中報2013年一季報債券名稱占凈值比例(%)債券名稱占凈值比例(%)工行轉債10.93工行轉債12.3410央行票據559.0210央行票據558.6910農發165.4110農發165.2512國開385.4010央行票據425.2112國開193.6012國開193.49

數據來源:天天基金研究中心

從股票配置來看,自從更換基金經理后,本基金對制造、消費、信息技術行業進行重點配置,2012年基金對消費、醫藥、交運始終保持較高配置。

2013年證監會采用新行業分類標準后,基金對制造業和信息傳輸、軟件和信息技術服務業保持較高配置,二季度基金小幅增持了對制造業以及信息傳輸、軟件和信息技術服務業的配置,幫助基金在結構性行情中持續獲取超額收益。

表格3:2012國投瑞銀融華債券各行業投資占凈值比例%

2012年年報2012年三季報2012年中報行業名稱占凈值比例行業名稱占凈值比例行業名稱占凈值比例食品、飲料6.78%食品、飲料10.44%交通運輸、倉儲業9.04%醫藥、生物制品5.57%社會服務業5.30%食品、飲料8.89%交通運輸、倉儲業5.47%交通運輸、倉儲業4.81%醫藥、生物制品4.41%社會服務業4.68%醫藥、生物制品4.59%社會服務業3.87%批發和零售貿易4.44%機械、設備、儀表4.04%機械、設備、儀表3.67%

數據來源:天天基金研究中心

表格4:2013國投瑞銀融華債券各行業投資占凈值比例%

2013年中報2013年一季報行業名稱占凈值比行業名稱占凈值比制造業23.99%制造業23.99%信息傳輸、軟件和信息技術服務業6.05%信息傳輸、軟件和信息技術服務業2.68%水利、環境和公共設施管理業4.03%水利、環境和公共設施管理業3.39%建筑業0.51%建筑業0.51%租賃和商務服務業0.48%租賃和商務服務業0.34%合計35.06%合計30.91%

數據來源:天天基金研究中心

資產配置方面,本基金“自上而下”的投資分析方法,根據國內外經濟形勢,在經濟景氣觀測的基礎上,主動調整債券資產配置及其投資比例。

作為一只二級債基,本基金超額收益主要來自于股票投資。在股票投資方面,本基金結合經濟轉型導向增強的趨勢,精選部分適應轉型方向要求、市場化需求空間較大、盈利增長快速的優質公司。主要配置了安防、環保、信息服務、醫藥、品牌消費等部分業績可靠的優質公司,取得了較好的投資業績。

從今年以來的重倉股變動情況看,該基金重倉股換手率較高。但基金對看好的優質成長股持續投資,例如通化東寶、網宿科技即使在一季度漲幅很高,但在二季度一直持有,這些股票上半年業績分別為132%和90.42%,為基金業績作出較大貢獻。

表格5:2013年國投瑞銀融華債券十大重倉股

2013年中報2013年一季報股票簡稱占股票市值比2013年二季度漲幅股票簡稱占股票市值比2013年一季度漲幅海思科14.86%40.32%通化東寶13.68%48.42%大華股份14.43%10.29%片仔癀11.63%16.02%碧水源11.5%14.47%千紅制藥11.41%47.74%網宿科技10.38%31.27%碧水源8.6%31.37%片仔癀7.69%9.00%云南白藥8.38%25.74%雙鷺藥業6.08%12.91%網宿科技6.8%76.73%國電南瑞4.88%44.50%廣匯能源6.13%29.29%白云山4.45%4.74%永泰能源4.83%29.01%置信電氣3.96%21.30%白云山4.71%68.43%通化東寶3.65%28.30%萊寶高科3.33%62.38%合計81.87%合計79.5%

數據來源:天天基金研究中心

從2013年二季度持股變動來看,十大重倉股變動率為50%,新增海斯通、國電南瑞、順大華股份、雙鷺藥業等重倉股。從業績貢獻來看,基金經理選股能力較強,10只重倉股做出正貢獻,新增重倉股均錄得正收益,其中國電南瑞二季度漲幅44.50%,漲幅較大。

本基金持股行業集中度較高,行業配置集中度較高,十大重倉股基本覆蓋了配置的行業,但是行業配置方面切換靈活,在精選個股的同時注重分散風險。

2、基金經理分析

(1)基金經理簡介

孟亮先生

上海交通大學管理學博士,8年證券從業經歷。2006年1月至2010年4月期間,任職于上投摩根基金管理有限公司研究部,擔任研究員,研究機械、汽車、電力設備、家電、農業等行業。2010年4月加入國投瑞銀基金管理有限公司,任研究員,主要研究汽車行業。2011年9月3日起任國投瑞銀滬深300金融地產指數基金基金經理,2012年3月10日起兼任國投瑞銀新興產業混合型證券投資基金基金經理,2012年10月30日起兼任國投瑞銀融華債券型證券投資基金基金經理。曾于2010年12月16日至2012年10月8日任國投瑞銀中證下游消費與服務產業指數證券投資基金基金經理。

(2)管理能力分析

孟亮先生擅長精選成長股,發掘具有真正成長性的股票,以這些公司未來有明顯爆發式增長為前提。靈活資產配置,順應市場趨勢適時調整倉位。從基金經理管理經驗來看,孟亮先生先后研究過機械、汽車、電力設備、家電、農業等行業,側重于機械、汽車行業研究,在股票配置上也重點對具有爆發力、基本面較好的信息電子、機械、優質消費,精選個股能力優異。

表格6:孟亮先生過往管理情況

基金代碼基金名稱基金類型起始時間截止時間任職天數任職回報121005國投瑞銀創新動力股票型2013/6/15至今76天5.76%121001國投瑞銀融華債券債券型2012/10/30至今304天15.12%161219國投瑞銀新興產業混合型2012/3/10至今1年又173天36.66%161211國投瑞銀金融地產股票指數2011/9/3414401年又286天8.58%161213國投瑞銀中證消費指數股票指數2010/12/16411911年又298天-20.30%

數據來源:天天基金研究中心截止2013/08/29

給予該基金評級:推薦

投資建議等級劃分

推薦投資價值高,建議買入謹慎推薦投資價值良好,建議謹慎參與,可適當買入中性投資價值一般,風險點明顯,建議觀望回避風險較高,建議回避

免責聲明:

本報告是天天基金網基于公開信息研究發布,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。市場有風險,投資需謹慎。

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