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國投瑞銀基金:穩增長預期提振A股大幅反彈

2013-11-05 14:52:35
來源:網絡

和訊基金消息進入7月份之后,隨著季節性影響減弱及央行流動性的注入,資金價格顯著回落;二季度以來經濟下行壓力增加,管理層最新表態強調穩增長,提出經濟增速和就業水平的下限。出于對經濟增長的提振預期及流動性風險擔憂的緩解,A股市場7月11日出現大幅反彈,滬深300指數上漲4.61%,上證綜指上漲3.23%,中小板指數上漲2.8%,創業板指數上漲1.12%。其中,銀行、券商、保險(放心保)、房地產、有色等強周期行業漲幅居前,滬深300金融地產行業指數漲幅高達6.77%,醫藥、餐飲旅游、食品飲料、傳媒等漲幅落后。

對于市場大漲的原因,國投瑞銀基金(博客,微博)認為主要是市場對前期流動性持續緊縮和宏觀經濟硬著陸風險的修正,主要可以從兩個方面來解讀:

首先,在宏觀經濟相對疲弱的態勢下,管理層開始釋放積極信號。而在前一段時間,對于地方政府融資渠道監管和商業銀行金融規范的副作用開始顯現,貨幣金融環境收縮和產能過剩的背景下,總需求開始顯露疲態。最新的PMI數據顯示企業經營壓力較大。生產勉力維持,新訂單在減少,企業在手訂單也在持續減少,同時通縮壓力(購進價格指數和PPI走低)顯現,企業被迫減少庫存,包括產成品庫存和原材料庫存。按照企業經營放緩的趨勢,三季度宏觀經濟存在加速下行的可能。在此背景下,管理層釋放出一系列托底經濟的政策信號,包括盤活財政存量,擴大民生支出等,穩定經濟增長預期,提振市場投資人信心。

其次,流動性壓力出現一定緩和。經過二季度末階段性壓力沖擊之后,國內外的流動性壓力都有所緩解。從海外來看,美聯儲宣布退出量化寬松的具體步驟后,美元指數和國債收益率大幅走高,新興市場出現顯著調整,但是隨著伯南克最新做了相對溫和的表態,市場的過度擔憂得到明顯緩解,大宗商品出現明顯反彈。從國內來看,季末因素對流動性的沖擊出現了明顯緩解,財政部財政存款招標的進度也明顯加快,貨幣市場資金價格快速回落。

展望未來,宏觀經濟仍有下行壓力,流動性的整體格局不會比上半年更寬松,建議密切關注7月下旬召開的年中經濟工作會議,以明晰后續政策托底的方式和力度。短期A股市場反彈格局有望延續,建議繼續關注金融、房地產板塊超跌反彈的機會,可關注國投瑞銀滬深300金融地產行業指數基金和國投瑞銀瑞福深證100指數分級基金之瑞福進取份額;從中長期來看,可以關注中低收入群體收入邊際改善和政府投資托底下的結構性機會,包括傳媒、醫藥、旅游等消費相關行業,以及環保、通信、電力設備等相關行業的投資機會。

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