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國泰金牛創新成長股票型基金投資價值分析

2013-11-05 14:52:27
來源:網絡

□國泰君安研究所于洋

一、中國股市進入“黃金時代”,企業價值的可持續成長可期

1、中國股市進入“黃金時代”

首先,高層非常重視發展資本市場,2007年3月1日溫家寶總理在《求是》發表文章《全面深化金融改革促進金融業持續健康安全發展》。文章強調"大力發展資本市場和保險市場,構建多層次金融市場體系,有助于社會主義市場經濟的發展和成熟”。在隨后召開的“兩會”中,溫家寶總理在政府工作報告中再次強調,要大力發展資本市場,推進多層次資本市場體系建設。溫總理的觀點凸顯政府對發展資本市場的迫切要求,也反映了政府對資本市場的呵護心態。可以說政府高層的重視為股市長期向好奠定了基礎(在很大程度上,我國股市還是政策市)。其次,諸多利好因素也將促進股市進入“黃金時代”,如宏觀經濟繼續維持高速增長;居民存款繼續流入股市;人民幣升值;內外資企業所得稅合并;內地上市公司稅負減輕;繼續放寬QFⅡ;保險資金入市;奧運、世博會即將召開等因素。再次,還有制度性的因素,如2005開始的年股權分置改革給市場帶來的活力在未來將繼續釋放;前幾年市場調整帶來的融資能力嚴重減弱,使得目前過多的流動性追逐相對稀缺的股票籌碼等等。所以我們對A股市場上整體趨勢的總結判斷是:繼續看好中國證券市場的中長期趨勢,現在遠沒有到牛市結束的時候。即使有可能出現中級調整,調整幅度也許會超出投資者預期,但是調整只是短期的。

2、企業價值的可持續成長可期

2006年上市公司凈利潤增長超過30%,則2007年的估值水平將繼續保持高水平。并且從目前預測的數據來看,未來幾年年國內上市公司凈利潤的增長為2.0%左右。并且這個預測并沒有考慮2007年后所得稅稅制改革帶來的凈利潤提升。如果整體所得稅降低到25%,那么上市公司凈利潤還可以增加7%左右。并且考慮到股權激勵,考慮到股改后業績的釋放等其他因素,未來幾年年的凈利潤增長有望持續超出預期。

二、牛市中成長型基金的投資價值凸現

1、成長型基金的績效與A股市場的走勢高度相關

成長型基金的投資目標是長期資本增值,與其他類型的基金相比(如價值型和平衡型),成長型基金的投資風格更為靈活,成長型基金的投資范圍可以很廣,包括很多行業,其側重點在上市公司;也可以相對集中,比如集中投資于某一類快速增長的行業。成長型基金價格波動一般要比保守的收益型基金或貨幣市場基金要大,但收益一般也較高。

從國外和國內的市場情況看,成長型和價值型這兩種投資方式并沒有好壞優劣之分,只是在不同的市場環境下和市場階段中會有不同的表現。根據我們對國內成長型基金的統計,成長型基金的績效與A股市場的走勢高度相關,我們統計了48家成長型基金在不同階段的單位凈值增長率,并與同期上證指數漲幅作以對比,48家成長基金平均單位凈值增長率與同期上證指數漲幅的相關系數為0.932,通過表1我們可以更直觀的認識到,在牛市中投資者在基金市場的最佳選擇就是成長型基金。

2、成長型基金將迎來新一輪發展機會

成長型基金致力于通過挖掘具有良好成長性和投資價值的上市公司,從而給投資者帶來高額回報。因此,成長型基金取得優秀業績的前提是市場上存在兼具成長性和投資價值的股票,而目前中國經濟的發展和證券市場環境的不斷改善使得這一前提得以實現,成長型基金將迎來新一輪發展機會。

中國經濟的持續增長為成長型股票的不斷涌現奠定基石。首先是產業結構升級和消費結構升級所帶來的結構性增長,其次是中國城鄉二元經濟結構的存在將繼續推動城市化進程,再次是中國經濟全面融入世界經濟體系分享世界經濟強勁增長的成果。另外,從成長型基金投資的標的上看,目前投資成長型股票的內在條件已經具備。隨著中國經濟的強勁增長,業績持續增長的上市公司覆蓋面較寬,?并且出現了一批業績較快增長的上市公司。如果以2003年至2005年GDP的年均增長率10%作為標尺,那么在同時期,年復合凈利潤增長率達到GDP增速3倍以上、2倍以上、1倍以上的上市公司分別為246家、344家和495家,占A股流通市值的32.8%和43.1%和56.5%。

三、國泰金牛創新成長基金優勢突出

國泰金牛創新成長基金屬于成長型基金,是國泰基金管理公司在認真研究國外基金發展現狀以及國內開放式基金未來發展態勢的基礎上,通過充分研究論證和大量數據模擬所設計出的中等風險類產品,在牛市預期的前提下,國泰金牛創新成長基金優勢突出:

1、國泰金牛創新成長基金設計思路順應“十一五規劃”所指引的產業創新發展方向

國泰金牛創新成長基金的設計思路,源于國家“十一五規劃”提出建立創新型國家的戰略和轉變經濟增長方式、更多地依靠技術進步和創新推動經濟社會發展的戰略目標。根據我國社會、經濟發展的現狀和全球競爭的態勢,中央提出中國經濟增長方式必須從粗放型、外延式擴張轉變為集約化、內涵式發展增長方式,必須提高自主創新能力,依靠科技進步和勞動力素質的提高,深入實施科教興國戰略和人才強國戰略,實現長期的可持續發展。把增強自主創新能力作為科學技術發展的戰略基點和調整產業結構、轉變增長方式的中心環節,大力提高原始創新能力、集成創新能力和引進消化吸收再創新能力。

2、國泰金牛創新成長基金緊抓“創新”這一現代企業發展的原動力

從世界各國經濟發展歷史看,任何一個經濟強國的發展歷程,都是不斷創新和進行產業結構升級的進程。美、日、韓等國憑借技術和制度創新躍升為發達國家,在諸多產業擁有顯著的國際競爭優勢。世界500強企業的發展史表明,持續的自主創新是企業持續成長、做強做大的永動力。中國目前已經加快經濟增長方式轉變,中央提出的堅持科學發展觀的理念和實踐標志著中國經濟增長模式從數量增長向效益增長轉化,從一般的產品加工向自主創新方向轉化。自主創新不僅是“十一五”期間的發展主題,也是未來相當長一段時間內的發展主題。受益于自主創新的行業和上市公司將在“十一五”期間得到快速發展,并具有極大的發展空間和投資機會。在自主創新的潮流下,中國企業將會成為全球最具發展潛力的企業群。

3、國泰金牛創新成長基金三重篩選的投資策略能夠確保基金資產的穩定增長

國泰金牛創新成長基金采取以“成長、創新、相對價值評估”為主的“三重篩選、精選個股”的投資策略,順應當前股市的牛市發展背景,追索企業未來成長的原動力。在結合基金管理人投資研究經驗和專業投資工具的基礎上,保證投資組合中的個股具有良好穩定的增長前景。充分體現了基金管理人追求穩健、長期回報的投資風格。

4、國泰金牛創新成長基金的投資管理團隊具有豐富的管理經驗

國泰基金管理公司投資和研究團隊擁有豐富的國內市場投資經驗。擬任基金經理何江旭先生既有較為深厚的研究功底,也有涵蓋股票、期貨兩個市場的較為豐富的投資操作經驗,所管理的國泰金馬穩健回報基金業績表現突出,截至4月20日,2007年以來基金凈值增長率達到50.10%,居于同類基金的前列,銀河證券基金評級中心五星級基金,獲得了投資者和專業機構的高度認同。

5、國泰金牛創新成長基金的營銷策略和運作管理模式更為完善

國泰金牛創新成長基金作為國泰基金管理公司的第9只開放式基金產品,將與國泰金鷹增長證券投資基金、國泰金龍系列證券投資基金、國泰金馬穩健回報基金、國泰金象保本增值基金、國泰貨幣市場基金、國泰金鹿保本增值基金、國泰金鵬藍籌價值基金、國泰金鼎價值精選基金等共享公司的所有資源平臺,國泰基金管理公司的規模經營優勢將得到進一步發揮。另外,在前幾只開放式基金成功募集和良好運作的基礎上,國泰基金管理公司在設計策劃國泰金牛創新成長基金產品的營銷策略和運作管理模式的過程中,充分吸取了前幾只基金和其他基金公司募集開放式基金的經驗,使之更為完善。

新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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