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國泰基金:美股終于獲利回吐調整撿籌正當時

2013-11-05 14:52:32
來源:網絡

國泰基金[微博]基金經理吳向軍

上周美股出現回調,標普500指數下跌1%,我們認為階段性回調有利于美股后市。目前美國個別經濟數據低于預期,澆瓢涼水并不是壞事,緩慢復蘇的步伐將延續量化寬松的步伐,夯實復蘇的基礎。歐洲并不對美國經濟和美股走勢構成影響。

在美國股市創出歷史新高之后,上周全球股市除日本以外均在不同程度上有所回撤。代表美國藍籌股的道瓊斯工業指數仍然非常堅挺,僅下跌0.1%。代表大盤的標普500指數下跌較多,為1%,為過去3個月以來最大周跌幅。

而β系數(注1)較高的科技股(如納指)、房地產、能源、商品等板塊下跌較多。β系數較小的消費、共用事業等板塊受沖擊較小(美國共用事業板塊今年已經連漲12周,累計上漲達13%)。由于塞浦路斯和意大利問題,歐洲股市較美國表現更差一些。日本為上周唯一上漲的主要股市。

總結一下上周全球市場下跌的原因,有如下幾個:

1.獲利回吐。美股在3月末創出歷史新高。第一季度上漲超過10%,為15年來表現最好的一季度。馬上美國一季度季報就要開始,在此之前,投資者獲利回吐,觀望一下基本面也是應該的。我總體的印象是美股從過去年底至今直線上漲過快。此次回調早就應該開始了。單邊一直上漲的市場其實也并不健康。

2.上周五美國勞工部公布的就業數據大大低于預期。三月份新增非農業就業只有8.8萬人,遠低于二月份的26.8萬人和市場平均預期的15萬人。看到這個數字時一時之間大家有些疑惑,好像美國經濟在3月份也沒有什么太大的變化呀?不過美國勞工部的數字雖然非常重要,但也經常在發布之后會有大幅修改。這次數字變化如此之大,很有可能是因為2月份氣候較暖,很多季節性工作,如建筑等雇工提前導致。

今年復活節假期在3月底而不是通常的4月初也有可能對雇傭有所影響。有人說這是因為3月開始美國政府大幅減少支出造成的。其實美國政府有關的就業一直就很差,3月份也沒有尤其差。無論原因如何,美國經濟很有可能并沒有大家想象的那么強。

3.美國其它經濟數字好壞參半。從現在的經濟數字來看,美國的消費、制造業訂單、房地產投資等增長非常迅速,以至于最近幾周各大行紛紛調高美國一季度GDP數據至接近4%。這種增速,對于美國來說已經不再算是緩慢復蘇,而是高速增長。其實并不是每個投資人(包括本人)都愿意見到美國高速增長。

因為,美國經濟高速增長,必定會推高其通脹預期,也會對超級寬松的美聯儲增加壓力。雖然美聯儲一再聲稱在2015年底之前會保持零利率政策。但是如果經濟真的高速增長,美聯儲被迫提前提高利率也不是不可能。所以在這個經濟略顯過熱的時候,一份較差的就業報告給大家澆上一瓢涼水也不是什么壞事。近期美國10年期國債利率大幅下跌,從3月中旬的超過2%跌至周五的1.69%。表明美聯儲升息預期大大減弱。

4.塞浦路斯和意大利的政局不穩始終是市場的一塊陰影,但影響有限。塞浦路斯銀行里存款超過10萬歐元的儲戶(大半是俄羅斯等國來洗錢的)有可能損失60%,比一開始損失10%要多得多。但是存款少于10萬歐元的儲戶沒有受損失。意大利始終沒有成立政府,再次大選幾成定局。這些都是造成了歐洲金融市場一定的賣壓。

但是這些都不是新的新聞,而且歐盟和歐洲央行最近一段時間一直在強調塞浦路斯拯救銀行業的模式(儲戶出一部分)不會成為一個“模式”,意為意大利和西班牙銀行的儲戶不必擔心受到類似的損失。上述國家也沒有出現銀行存款大幅外流的情況。我認為,歐洲的問題肯定是長期存在的,需要在非常漫長的時間內解決。但是只要有了歐洲央行購買歐洲國家債券的保證,歐洲就不會有大的動蕩,我們也就不必為此過多憂慮。

整體而言,我們認為階段性回調有利于美股后市。如果經濟強烈復蘇,那么將導致美聯儲提前結束QE3的量化寬松政策。而目前美國個別經濟數據低于預期,澆瓢涼水并不是壞事,緩慢復蘇的步伐將延續量化寬松的步伐,夯實復蘇的基礎。歐洲并不對美國經濟和美股走勢構成影響。(云濤)

注1:β系數也稱為貝他系數(Betacoefficient),是一種風險指數,用來衡量個別股票或股票基金相對于整個股市的價格波動情況,被他系數是一種評估證券系統性風險的工具,用以度量一種證券或一個投資證券組合相對總體市場的波動性,在股票、基金等投資術語中常見。

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