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國泰基金:銀行理財產品受限高收益債基進入視野

2013-11-05 14:52:32
來源:網絡

近期,銀監會一紙《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》(簡稱“8號文”),對于商業銀行理財資金投資于非標準化債權資產業務首次做出規模限定,銀行理財產品賴以維持高收益的基礎將一去不返。在此背景下,市場目光逐步轉向投資規范透明著稱的公募基金,其中以投資中國企業境外高收益債和部分分級債券型基金等特色債基,正成為低風險、高收益理財市場的重要力量。

銀監會“8號文”指出,商業銀行應當合理控制理財資金投資非標準化債權資產的總額,理財資金投資非標準化債權資產的余額在任何時點均以理財產品余額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限。業內人士分析,與以往對理財產品的監管相比,此次銀監會棒喝威力不能小覷。一直以來高收益特征的非標準化債權資產業務是銀行理財產品核心業務,8號文用“包括但不限于”的概念將目前所有理財產品的通道業務模式予以涵蓋,同時,35%和4%兩個閾值的限制緊緊扼住理財產品收益空間,為前期激進發展的部分股份制銀行帶來不小的調整壓力。

與銀行理財產品收益直接承壓相對,公募基金通過試水高收益債,正在開啟造高收益理財新局面。以正在農行等網點發行的國內第一只高收益債基——國泰中國企業境外高收益債為例,其瞄準的正是在境外發行的中國企業高息債,就是一款專注境外債市的純債基金。擬任基金經理吳向軍介紹,國內并沒有高收益債市場,但是近年來有很多有實力的,發債融資額較大的中國企業選擇在香港主板上市,這些企業資質優良,信息透明,所以違約風險低。另外境外發債發行成本極低,發行時間快且發行量大,使得發債企業傾向于向最終的投資人支付更高的票息。因此,相對國內債市,投資境外中企債高收益特征明顯。

以國泰中國企業境外高收益債業績比較基準——摩根大通亞洲債券中國總收益指數為例。WIND數據顯示,截至3月22日,自成立以來,該指數歷史年化收益為7.5%,而同期中證全債僅3.5%;過去一年該指數收益為14.1%;而中證全債僅4.2%。此外,該中國總收益指數里的標的高收益債平均到期收益達7.5%甚至10%以上,僅從收益率而言,要明顯高于8號文出臺后的國內銀行理財產品。

對于當前境外債市投資環境,吳向軍指出,金價大跌預示歐美經濟持續復蘇趨勢明顯,這給以美元為發債標準計量貨幣的中企債將獲得有效支撐,“我們研究表明2012年后,國內在海外上市和發債企業普遍降低了債務杠桿、資產負債表的健康狀況也提升明顯。”在談及銀行端投資者最關心的匯率問題之時,吳向軍認為從當前人民幣匯率來看,基本告別單邊升值階段,風險大大降低。“在未來操作中,我們將積極進行匯率套保對沖極端情況下人民幣升值風險以及分散投資避免集中風險前提下,通過專注在海外發行高收益債券的中國企業個券票息收入打造一款能夠滿足此前熱衷投資非標資產較高收益銀行理財產品投資者的需求。”

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