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國海富蘭克林:緊跟政策投消費尋找超跌成長股

2013-11-05 14:52:36
來源:網絡

富蘭克林國海中小盤基金經理趙曉東:

榮獲《證券時報》“明星基金獎”的富蘭克林國海中小盤基金經理趙曉東表示,今年宏觀經濟短期不樂觀,不少成長股成長性存疑,估值存在泡沫,關注超跌成長股。

三因素不支持高增長

趙曉東認為,國內宏觀經濟弱復蘇趨勢確立,2013年全年難有亮點,幾大經濟要素都不支持高速增長。

首先,從投資方面來看,民間投資、企業投資受政策調控影響,投資意愿不強,尤其是受“國五條”影響,需求短期內快速爆發或導致今后一段時間需求冷淡,受此影響,開發商購地意愿也不強,對相關行業都有影響。第二,內需消費增長乏力,尤其是餐飲等受到政府限制三公消費等數據下滑比例很大,預計二季度或出臺相關刺激政策,但全年來看整體增長不樂觀。第三,從流動性看,通脹翹頭、影子銀行的清理等因素或令政策收緊,加之海外熱錢不看好國內經濟流出等因素,全年貨幣政策預計中性偏樂觀。

跟隨政策主打消費股

趙曉東認為,中國經濟在中長期面臨結構轉型和內需升級已經形成趨勢。A股市場中長期的超額收益投資機會將持續地指向符合經濟結構轉型和內需升級要求的成長性個股,其中,消費股是不能忽略的一大領域。“中長期看好消費品,經濟轉型中這個趨勢是對的,今年內國家也可能會出臺刺激消費的政策,目前消費股只要估值合理就具有投資價值。”他說。

他認為,經濟轉型是痛苦而漫長的過程。原來靠投資拉動的經濟增長未來看不到增量,無論是水泥、鋼鐵,還是煤炭等,傳統周期股目前已經反映了經濟不達預期的現狀。并且,傳統周期股最寒冷的冬天還沒有到來,而受益于新農村建設節能環保、產業升級等經濟轉型政策的消費股值得關注。房地產股受益于城鎮化、新農村建設的政策影響,加之去庫存不錯成為周期股中的亮點。此外,他看好消費中的旅游、醫藥、低端汽車、低端家電、低端紡織服裝、大眾食品等。

成長股估值泡沫化

趙曉東擅長捕捉優秀成長股,不過他認為,目前“不少成長股估值已經泡沫化,未來市場一定會面臨一次成長股和價值股之間的價值重估。成長股一旦成長失速,泡沫破裂,股價下跌一定比周期股還厲害”。

事實上,經濟下行過程中成長股的成長速度本身就會逐漸降低。而現在市場已經提前透支了成長股未來幾年的成長。“尤其是電子、醫藥、新興產業以及一些周期性行業,市場給的估值已經很高。企業利潤下行時,過分追求高成長是不可持續的,按照過往的成長速度對其進行估值存在很大風險。”他說。

市場往往出現估值的矯枉過正,趙曉東認為成長股和價值股未來必將有一次價值重估帶來的風格切換。他表示,價值股目前嚴重低估,例如家電、銀行、地產、白酒等,都有投資價值。

他認為銀行股面臨三個負面因素,包括清理影子銀行、壞賬率、利率市場化。他說,從絕對收益率看,銀行股每年的分紅收益率都在4%左右,即便考慮到它的成長性一般,從估值來看,在目前市場環境下也是不錯的投資方向。“國外成熟市場很少有30多倍估值的,國內成長股估值也將慢慢回歸,類似銀行這種估值已與國際接軌的更加安全。”

地產股受到政策尤其“國五條”影響近期跌幅較大,趙曉東認為房地產股估值不高,隨著行業不斷整合,行業龍頭還將受益,值得關注。同時,近期遭到市場錯殺的白酒股在趙曉東眼里也價值凸顯。“這種價值股一旦被給予正常估值,就會在股價上快速反應出來。”

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