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茅臺破“裸奔價”市值今年蒸發600億

2013-11-05 14:53:03
來源:網絡

600519張常春/制圖

證券時報記者姚波

貴州茅臺(600519,股吧)(600519)正在二級市場上遭遇最艱難的時刻,繼半年報出爐跌停后,昨日在無明顯消息面因素的情況下卻遭資金拋棄。

巴拿馬博覽會一舉成名的榮耀、難以復制的赤水河獨特釀造環境、產量多年供不應求以至于市場打假不斷,出廠價多年大幅低于市場價的深厚護城河,這些把茅臺(600519,股吧)十年來送至漲幅28倍的利好,仿佛一夜消失。9月以來,讓茅臺上市多年最為尷尬的凈利增長表現,在逾150億成交的天量換手中,將茅臺的股價打落回3年前—141.3元,股價直破一些死多頭的支撐“裸奔價”144元,市值也從年初的2148億元縮水至1467億元,681億元市值蒸發,縮水幅度超3成。

昨日盤面顯示,茅臺股價低開低走,股價一路下挫。從大單交易來看,早盤9時35分一筆1068手賣單價格還在147.91元;午盤13∶15分,一筆1254手的賣單將價格打至143元,收盤時,股價已經只有141.30元,當日跌幅5.58%,為中期報告出臺跌停后的年內第二大單日跌幅,與今年1月28日的跌幅相同。

多頭認賭不“服輸”

對簇擁茅臺的死多頭,每一次股價下挫都可以構成他們歡慶的理由。號稱2003年初就買入并持有的但斌,昨日在微博上表示:“上甘嶺戰場上美國佬狂轟濫炸,但摧毀不了我軍的斗志,即便轉入貓耳洞中也要堅持到勝利的那一天!”他在微博中回復中還說,“今天見到140了。我也可以收兩箱酒了。”

收酒容易,但裸奔等賭注恐怕需要兌現。北京否極泰投資咨詢中心執行合伙人、首席執行官(CEO)董寶珍、揚韜曾下賭注,稱如果茅臺市值跌破1500億元就要裸奔。2012年9月,揚韜表示,“茅臺本次提價是10年來的最后一次,未來幾年難再提價,隨著這次提價,茅臺自身的投資價值變得明朗,股價將逐漸回歸10倍市盈率。”而董寶珍則激烈回應,別說1000億元,如果能跌破1500億元,他就裸奔30分鐘而且現場直播。

按照昨日1467億元的市值,董寶珍發表聲明稱,單方面接受不剔除分紅的裸奔價144元,并將于中秋節期間進行裸奔然后發布視頻到網絡。不過他認為,茅臺過去一年多去庫存,已經完成了三公需要的退出,成為一家純粹的大眾消費品公司,茅臺的內在價值提升來自其代替的歷史、精神、文化以及對他人的尊重和敬意,而這種歷史文化與敬意會隨著經濟發展、收入提高而內在價值自動增加,這才是茅臺持續成長的本質。

茅臺夢滅中國夢起?

值得玩味的是,在代表傳統文化及三公消費的茅臺市值大幅縮水同時,象征著新興科技的騰訊股份卻在迭創新高,市值達到7700億港元,合計千億美元,并成為中國首家市值過千億美元的互聯網公司。證券時報記者認識的一位私募人士則表示,“貴州茅臺的倒下,騰訊控股的崛起,這就是中國夢。”

他認為,要理解為什么空頭如此悲觀,就必須理解近10年來白酒所處的擴張周期。2000年左右,白酒處在低谷,大批酒廠倒閉,而經歷過蕭條、掙扎、復蘇和上升,2011年白酒站立到擴張的巔峰,當年1025萬千升產量較三年前增加300多萬千升,增幅50%;銷售額3746億元,較2009年的1858億元高出一倍有余,在如此急速的擴張與瘋癲之后,近兩年市場不得不面臨急速擴張后的悲戚,這只是一個新周期的輪回。

他說,作為中國高端白酒的典范,茅臺也概莫能外,這10年經歷了量價齊升的快速擴張:產量從2003年的11794噸,擴張至2012年年底的24299噸,增速1倍有余;而53°飛天茅臺的出廠價由2003年的268元,提高至2012年的819元,價格翻3倍;2011年末,偶發事件白酒“塑化劑”,以及隨之而來嚴厲整頓三公及軍隊消費,都不能掩蓋行業擴張甚至面臨產能過剩后調整的必然。

實際上,中秋、國慶臨近,此前逢節必漲的茅臺并沒有提起精氣神。53°飛天茅臺的市場價僅為1300元左右,而且團購活動還“買一送一”,網絡上甚至有千元之下的低價出售,和2012年飛天茅臺1900元左右的市場價相差甚遠。

據了解,由于“三公消費”巨減,經銷商庫存壓力加大,不得已只好通過降價手段盡快回收資金,并把消費主力寄托在中產階級身上。另一方面,茅臺酒廠也在6月末放開原來不少經銷商擠破頭都想獲得的經銷權,按999元計劃外價供貨給新經銷商,希望用新增量來維持渠道和出貨量。

二季度未見大機構減倉

證券時報記者了解到的觀點是,部分機構認為昨日該股的大跌仍然是對半年報超預期的一個消化。

國海證券(000750,股吧)分析師崔勵在接受證券時報記者采訪時表示,“中期業績如此難看,市場上難免有茅臺會不會進入負增長的擔憂。”他表示,前幾年包括茅臺在內的白酒量價齊升、快速上漲,就是一個股價到頂的警示。在市場情緒變化,對茅臺凈利增長預期大幅下調的基礎上,股價有如此反應也不足為奇。從其實際調研來看,一些代銷茅臺的白酒經銷商甚至去承德露露(000848,股吧)、南方食品(000716,股吧)等軟飲料的發布會,就是試圖減少單一白酒代銷的風險。

不過,他認為雖然短期業績難以預測,但近期茅臺3000噸產品供應新增經銷商、下半年進入白酒傳統消費旺季,對公司業績改善構成支撐。“現在已經是一個合理價位,茅臺在白酒中的龍頭地位及護城河等積極因素未變,但盈利空間可能有所下滑,目前還需要等待三季報的數據出爐來驗證。”崔勵表示。

從主力機構的基金持倉來看,二季度并未出現大幅撤出。除了廣發聚豐(270005,基金吧)較一季度減倉120萬股、持有880萬股列第三大流通股東外;博時價值增長(050001,基金吧)持有506萬股未動,QFII也相當淡定,新加坡富登淡馬錫旗下基金以及瑞銀集團也分別持有631萬股和472萬股未動。另有一只被動指數基金易方達50指數(110003,基金吧)還小幅加倉65萬股,持有597萬股。

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