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多只大盤股破發是危險信號!

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

提要:目前多只大盤股已經破發或者面臨著岌岌可危的破發壓力。我們認為,這意味著市場估值中樞的重新定位,也必然導致市場功能的全面萎縮。

一、多只大盤股破發

中國太保的“破發”使整個次新股板塊處于岌岌可危的狀態。除了中國太保以3月26日的收盤價計算低于30元IPO發行價的6.73%以外,還有中煤能源、中海集運今日跌破發行價,建設銀行、中國石油的市場價格比IPO發行價僅高出10%以內的幅度,都將考驗IPO發行價的支撐。而且考慮到建設銀行、中國石油等上市公司將在08年面臨較大的戰略拋售者拋售壓力,在市場大環境不佳和供求十分緊張的情況下,其破發可以說基本是水到渠成的了。

另據目前的統計數據顯示,2007年10月份至今滬深兩市首發上市的A股共有58只,其中已有九成低于首發上市首日的收盤價。2007年1月份至2008年2月份,滬深兩市共有196只A股上市公司實施了216次增發,包括176次定向增發,40次公募增發。考慮除權因素,47家上市公司的目前市場價格低于增發價。

總體上,在市場最低迷階段多次出現的大范圍破發現象,目前已經初露端倪。

二、市場估值中樞面臨重新定位

這種破發現象至少說明,目前市場正面臨估值中樞的重新定位。

由于上一輪牛市是在流動性過剩,大量基金發行推動大藍籌估值不斷提高的基礎上進行的,實際上其性質就是完成了以大藍籌為核心的整體資產價值重估過程。但是市場的非理性情緒蔓延,導致這種重估超出了合理的范圍。尤其是在利益的推動下,管理層對基金濫發缺乏控制,政策不當在某種程度上也助推了這種非理性繁榮的發展。

而目前階段則正是政策矯枉過正和在此基礎上大小非流通巨大壓力的充分釋放,市場供求關系出現逆轉,投資者情緒樂極生悲,市場估值中樞在以上各種重壓下自然面臨一次重排過程。實際上,發行價格是和市場本身的定價水平緊密相關,上市公司破發現象的出現,在很大程度上就代表了市場估值體系的坍塌和投資者對定價水平的重新定位過程。

尤其是對于大小非壓力最大,供求關系最為緊張的大藍籌板塊來說,這種估值重排就必然以更劇烈的方式來進行,這也就造成大藍籌首先破發的局面。

三、融資功能開始萎縮

市場的融資功能是有賴于市場交易活躍和投資者的長期信心持續強化,特別是大量紅籌國企股的回歸,對市場的承受能力有更大的要求。

而以大藍籌為代表的上市公司破發,對市場投資者信心的打擊極重,新股破發現象的蔓延,也會導致新股發行承接機構的利益得不到根本保證。

對資產價格泡沫打壓的矯枉過正,導致市場出現的非理性暴跌現象,首先必然導致二級市場參與者的利益得不到保證。但是其中最終的結果將會向上傳導,市場自身信心的萎縮也將招致在此基礎上融資功能的徹底喪失。

四、短視的利益索取會損失更大的政策資源

回視上一輪的大熊市,我們發現為單方面利益試圖高價流通國有股的行為最終導致市場信心的徹底崩潰,其結果是所有市場功能的徹底喪失和市場參與者的利益受到損害,其中包括國有股的持有者。而政策一旦單向受制于某方面利益的羈絆,也必然不能夠公平維系市場的持續穩定發展,最終結果是需要更大政策成本來挽救市場。

而目前市場正面臨這樣的情況,政策對大小非拋售限制必然遭到眾多利益阻撓,而由于忌憚對大小非相關利益既得者的短期利益損害,任由市場情況繼續惡化下去的結果,最終結果必然融資等市場功能喪失。實際上一個能夠穩定發展的市場,必是所有的市場參與者都能夠獲得公平利益份額。而中國股市至今都始終遵循著由非理性繁榮到非理性下跌的過程,次次矯往過正皆因利益干擾了政策的合理布局。

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