杠桿基金歷史天量難掩機構出逃

韓信如果穿越到現代，又投資了基金，或許會感嘆：“成也杠桿，敗也杠桿。”2011年，杠桿基金頻頻領跌，甚至有3只基金全年跌幅超過50%。但冬雪之下也埋藏著春種，當新年迎來市場反彈時，以銀華鑫利為代表的杠桿基金成為反彈“急先鋒”。

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不過，“急先鋒”揮舞著的是一把高收益與高風險并存的“雙刃劍”。昨日，數只漲幅居前的杠桿基金在放出歷史天量的同時沖高回落。從交易所公開信息來看，已經連續出現了機構從杠桿基金出逃的跡象。多位業內人士認為，此輪反彈缺乏實質利好支撐，應該屬于超跌反彈，高度有限，投資者在投資杠桿基金時需謹記安全第一。

下跌磨成“杠桿利刃”

2011年下跌的洗禮，讓杠桿基金磨煉得彈性十足。新年反彈到來，“潛龍在淵”的杠桿基金猛然發力，以致“飛龍在天”。數據統計，截至11日，本周短短三個交易日，4只杠桿基金漲幅超10%。特別是銀華鑫利，三個交易日累計上漲29.09%，并創下了杠桿基金連續兩日漲停的歷史，甚至第三日盤中還一度逼近漲停。

一位基金分析師表示，杠桿基金近日的大幅反彈主要得益于市場上漲和其自身的高杠桿。他指出，隨著前期市場及母基金凈值的下跌，杠桿基金的杠桿率被放大。在有效杠桿被放大后，杠桿基金將根據市場情況表現出凈值加速下跌或者加速上漲的特征。正是由于前期有效杠桿率被放大，導致杠桿基金在近日的反彈中彈性十足。海通證券基金研究中心數據顯示，截至1月9日，杠桿股基中動態杠桿率最大的為申萬進取，達到4.91倍（其初始杠桿為2倍），其次是銀華鑫利，為3.96倍（初始杠桿為2倍）。

對于漲勢最為強勁的銀華鑫利，有基金業人士認為，從標的指數來看，銀華中證等權重90指數分級基金是目前市場上僅有的以大中盤成長股為標的的分級基金，煤炭、有色、銀行、地產等板塊權重占比超過30%，且等權重的投資方式能夠充分受益于各板塊的輪動上漲。等權重90指數1月10日上漲3.87%，遠高于上證50指數和深成指，正是得益于其等權重的投資方式。所跟蹤指數的強勢上漲也是銀華鑫利杠桿“鋒利”的關鍵因素之一。

持“雙刃劍”勿忘風險

值得注意的是，目前已出現部分機構出逃的跡象。漲勢最為兇猛的銀華鑫利1月11日放出天量，全日成交手，成交金額9191萬元。尾盤時銀華鑫利一度有再次沖擊漲停板的跡象。有分析人士向中國證券報記者表示，如此放量可能是資金借機出逃，所以漲停板難以實現。收盤時銀華鑫利漲幅有所回落，上漲6.77%。信誠中證500B則連續兩日放出天量，11日成交量為手。

交易所公開信息顯示，1月11日有機構席位賣出銀華鑫利146.16萬元。前一日，也有兩個機構席位分別賣出銀華鑫利681.21萬元和259.96萬元。而在1月9日和10日整體表現為買入趨勢的券商營業部席位，在1月11日也出現了高達1188.49萬元的出逃大單。本周三個交易日漲幅居于次席的信誠中證500B，也在10日、11日出現了機構席位趁漲勢出貨的跡象。

有分析人士表示，機構在杠桿基金大幅上漲之時趁機出貨，表明機構對市場的走勢缺乏信心。目前市場普遍認為反彈為階段性超跌反彈，幅度有現。有基金經理指出，在缺乏實質性利好的情況下，市場最高反彈幅度可能在2500點左右，市場進一步的反轉，需要超預期的寬松政策刺激才能實現。也有市場人士指出，不排除機構選擇性做波段的可能，因為近期的反彈過于急促，兌現漲幅是明智之舉。龍年春節前，隨著信貸資金的放出，又將是一個較佳的買入時點，不排除機構在那時對杠桿基金殺“回馬槍”的可能。

近期股市超跌反彈，不少投資者關注能否通過股票分級基金中的進取份額參與股市反彈，以求實現超越大盤的收益率。有基金研究員提醒，通過分級基金參與市場反彈，高收益與高風險始終并存。持有杠桿基金最為關鍵的因素就是，市場上漲的預期要非常確定，否則在放大收益的同時，也將承受較大的風險。來源中國證券報)

(責任編輯：Newshoo)

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