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明年銅價上半年沖高回落下半年逐步抬升

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

滬銅波動區間將在―元/噸,倫銅波動區間將在6400―7800美元/噸

短期來看,國內消費市場向好,涉銅企業開工率恢復,汽車產、銷好轉,家電產量高增長,銅價受到支撐,年前有望繼續攀升。中長期來看,金磚國家經濟放緩、美國開始退出QE、歐洲經濟復蘇進程緩慢以及全球處于去庫存化狀態,銅價漲勢受到抑制。總的來說,2014年上半年銅價以沖高回落為主,下半年逐步回升,全年波動幅度較大,且運行重心下移,滬銅波動區間將在―元/噸,倫銅波動區間將在6400―7800美元/噸。

當前銅價與2007年年初水平相當

縱觀1986年以來倫銅價格走勢,1986―2003年在1500―3000美元/噸的區間內運行,而2004―2013年,倫銅波動較為劇烈,此10年間,價格最高突破美元/噸,達到美元/噸,最低跌至2845美元/噸。

滬銅指數走勢顯示,2013年最高點為2月初的元/噸,最低點為6月28日的元/噸。全年整體走勢為2011年以來全球銅市見頂回調的一個插曲。2011年2月28日,從元/噸開始,全球銅價踏上了漫長的回調之路。2013年滬銅繼續下行,表明銅價還有進一步下跌的空間。金磚國家經濟放緩、全球銅市去庫存化、美國開始退出QE以及歐洲經濟復蘇過程漫長是銅價再下一個臺階的主要原因。相關統計數據,2013年2月―12月底,滬銅累計跌幅約為12%。剔除2008年金融危機的影響,當前銅價處在2007年年初的水平。

全球銅顯性庫存連續8周下降

世界金屬統計局(WBMS)的數據顯示,2013年前10個月,全球銅市供應過剩44.2萬噸,是2012年全年過剩量的近兩倍;全球銅消費量為1735.5萬噸,而2012年同期為1680萬噸。其中,我國消費量增加62.8萬噸,至793.1萬噸,約占全球消費總量的46%。另外,2013年前10個月,全球銅礦山產量為1505萬噸,同比增長7.2%;全球精煉銅產量為1780萬噸,同比增長6.4%。而10月份當月,全球精煉銅產量為189.4萬噸,消費量為183.8萬噸。

前11個月國內精煉銅、銅材及廢銅進口量減少

第三季度我國經濟的觸底反彈對銅消費的拉動作用從9月份開始顯現,銅終端用戶開始補充庫存,9月份銅進口量創19個月的高位。海關數據顯示,我國11月份進口精煉銅32.89萬噸,環比增長12%;前11個月累計進口精煉銅289.34萬噸,同比減少8.53%;前11個月累計進口未鍛造銅及銅材410.05萬噸,同比降幅進一步收窄至4.8%;前11個月累計進口廢銅398萬噸,同比減少10%。國內市場流通廢銅數量減少,使用廢銅的銅材企業會將目光轉向精煉銅市場,安泰科估計2013年因廢銅供應短缺而帶來的精煉銅消費增量約為10萬噸。

全球顯性庫存持續下降

根據三大交易所的數據,截至2013年12月27日,LME銅庫存減少噸,至37.1萬噸;上海期貨交易所銅庫存減少5279噸,至12.58萬噸;COMEX銅庫存微增20噸,至噸。總體上,全球銅顯性庫存連續8周下降,共減少16.75萬噸,至51.33萬噸,創2012年11月初以來的新低。與此同時,上海保稅區庫存維持在40萬―50萬噸的低位,這也是下半年銅需求回升的一個佐證。

圖為2005年以來全球三大交易所銅庫存變化

國內消費市場表現良好

銅企開工率恢復

根據SMM對全國銅冶煉企業和下游加工企業開工情況的調研,可以發現,2013年第三季度銅冶煉企業、電線電纜生產企業、銅桿線加工企業的開工率均好于2012年同期。

第三季度銅冶煉企業平均開工率為92.08%。2013―2015年我國已確定的銅冶煉新增產能為215萬噸,“十二五”末精煉銅產能達到1000萬噸無懸念。冶煉企業開工率大幅上升,主要體現在2014年銅精礦長單加工費(TC/RC)的談判上。江銅已與自由港邁克墨倫達成92美元/噸或9.2美分/磅的協議,這比2013年的長單水平增長了31%。我國對外礦的需求將會繼續增加,預期銅精礦供大于求態勢將有所緩解。

11月份下游銅加工企業開工率好于10月份。11月份電線電纜企業開工率為86.8%,環比上升3.01%,同比上升9.33%;11月份銅管企業平均開工率為76.97%,環比上升4.79%,同比上升8.23%;11月份銅桿線企業平均開工率為76.97%,環比上升3.53%,同比上升5.85%。

發電和用電量有所增加

國家統計局的數據顯示,2013年前11個月,全國發電量累計達到億千瓦時,同比增長8.1%。國家能源局的數據顯示,2013年11月份全社會用電量為4485億千瓦時,同比增長8.5%;前11個月全社會累計用電量為億千瓦時,同比增長7.48%。

汽車產、銷兩旺

2013年前11個月,我國汽車產、銷量分別為1998.84萬輛和1985.91萬輛,同比分別增長14.31%和13.52%。其中,11月份汽車產量為213.43萬輛,環比上升11.39%,同比增長21.17%;銷售量為204.39萬輛,環比上升5.75%,同比增長14.12%。汽車產、銷扭轉了10月份的下降局面,其中乘用車市場表現好于商用車。

家電產量高增長

2013年11月份,我國房間空調器產量為1069萬臺,同比增長6.82%;家用電冰箱產量為734萬臺,同比增長12.76%;家用洗衣機產量為708萬臺,同比增長9.48%;冷柜產量為186萬臺,同比增長9.20%。隨著我國家電新能效標準的實施,家電行業步入深度調整期,產業結構的不斷優化也促進了家電市場的增長,同期的銷售情況好于2012年。蘇寧攜“雙線”模式與美的、海爾、惠而浦等國內外廠家簽訂1000萬臺空調大單,創下家電零售渠道最大采購規模。可見,盡管空調業進入了高位盤整期,但是包括網購在內的高增長機遇依然可期。

滬銅預計在―元/噸內運行

展望2014年銅價走勢,在多空雙方博弈的市場環境下,我國經濟增長放緩對銅市是最大的利空。近期國內消費市場表現良好,涉銅企業開工率恢復,汽車產、銷好轉,家電產量高增長,可有效提振銅價。但是,春節過后,涉銅企業進入正常生產軌道后,在國內經濟放緩、全球銅市去庫存化以及美國退出QE的的背景下,銅價難以持續攀升。

總的來說,2014年上半年銅價以沖高回落為主,下半年逐步回升,全年波動幅度較大,且運行重心下移,滬銅波動區間將在―元/噸,倫銅波動區間將在6400―7800美元/噸。建議銅產業鏈上相關企業做好套期保值避險操作,有效規避因經濟周期和主要經濟體宏觀政策調整引發銅價大幅波動的風險

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