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國債期貨:天然空方缺席期價沖高回落

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

國債期貨今日開盤后再次飆升,整個早盤就是在期價不斷沖高的過程中度過,主力合約TF1312盤中到達94.558的高位,同時成交放量,一度收復國債期貨上市首日的掛盤基準價。午后期價回調,最終收于94.234,全天漲幅為0.40%。從成交情況看,國債期貨早盤放量上漲,全天成交量大幅上升,總成交量為前一交易日7倍,各合約總成交量為手。

現貨市場上,早盤國債成交在96.3092,遠高于昨日收盤價,這一成交價格配合隨后在市場公開的國開行增發金融債中標利率成為期貨多頭展開攻勢的信號彈。今日在此國債上的交易異常頻繁,并不斷推高現貨市場成交價格,最高至96.5666點,同時期價也站上日內最高價位。值得我們注意的是,現貨市場上國泰君安在這只券的交易過程中表現異常活躍,但從前一日的持倉情況看,國泰君安位居國債期貨空頭老大的位置。從操作上,有買現貨,交期貨的可能。從目前國債這只券的IRR實時變動上看,盤中曾一度到達5.9%上方,超過3個月期銀行間質押式回購利率水平,創下國債期貨上市后的新高。如資金成本較低,則有期現套利的可能。

但值得我們關注的是,就在國債期貨收盤后幾秒鐘,國債上的一筆成交再度將此券價格拉低至95.9032。隨后在買賣雙邊報價中顯示,賣方報價方為國開行,而買方為國泰君安,雙邊報價區間位于此成交價格上方。雖然隨后此券成交價格再次回到96.5000上方。但這也使得此券IRR水平一度達到7%以上,對于日內最低成交價的買方可通過期現套利盈利。這或預示著明日期價將承受巨大的拋壓。

一級市場上,國開行增發1年期金融債中標利率4.49%全場倍數2.14,3年期金融債中標利率4.7171%全場倍數2.90,5年期固息金融債中標利率4.79%,全場倍數3.73,10年期固息金融債中標利率4.8785%,全場倍數2.31。我們看到不僅中標收益率低于預期,認購倍數到大于2。一級市場的強勁表現使得債市悲觀情緒得以緩解,成為今日早盤期價大漲的主要推手。

央行公開市場今日開展80億元7天期逆回購操作,如果明日央行公開市場操作缺席,則本周公開市場將凈回籠80億元,將為連續三周凈回籠。但考慮到目前流通性較為充裕,資金面不會因小幅回籠受到沖擊。

消息面上,有消息稱銀行或在年內缺席國債期貨市場。天然空方的缺席也增強了今日多頭的信心。

操作上,考慮到現貨市場尾盤時的表現,隨今日國債期貨放量上行,但仍可能面臨較大拋壓,我們建議暫且離場觀望。

機構來源:上海中期

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