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長信基金毛楠:應對經濟增長持積極態度

2013-11-05 14:52:36
來源:網絡

根據國家統計局4月15日發布的數據顯示,一季度中國GDP同比增長7.7%,低于市場預期,也不及去年同期(8.1%)和去年四季度(7.9%)表現,滬深股市隨即以雙雙收陰表達了對經濟增長放緩的擔憂。

對此,長信基金策略分析師毛楠指出:一季度GDP同比7.7%和環比的1.6%均顯示經濟增速處于較低水平,從季度角度看,導致經濟增速偏低的主要是消費,一季度是消費旺季,往年對于GDP拉動均在5%以上,今年僅有4.3%。

從月度數據看,3月經濟數據出現明顯波動。從供給角度看,工業增加值、發電量、主要工業品的產量均出現回落,重工業和輕工業回落的幅度均比較大。從需求角度看,出口、投資和消費數據均出現月度波動。投資中,房地產投資出現回落,單月投資增速從22.8%回落至17.6%,房地產新開工從14.8%回落至-20.2%,而基建投資和制造業投資上升。制造業投資從17%上升至18.7%,基建投資回升至27.6%。消費方面,3月名義增速比2月略有回升,實際增速小幅回升。出口增速則比較上月大幅回落。

作為新的政治周期的起點,一季度政策對經濟作用是決定性的且負面的。回顧一季度,政策影響體現在:第一,三公消費的限制使得消費名義和實際增速下滑均超過2個百分點。第二,地產的銷售出現大幅波動。由于趕在新政執行前過戶,導致3月底房地產的銷售環比出現下行。第三,基建和中央項目出現一定的放緩。1-2月的基建投資、中央投資以及新開工計劃總投資大幅低于預期。不過毛楠分析認為,從目前這個時點往后看,應對經濟增長持積極態度。理由如下:

第一,政策在逐漸轉向。一季度數據環比折年率是6.5%,政策繼續做減法的空間已經很小。基建3月單月的增速達到27.6%,中央投資單月11.7%,新開工項目計劃總投資14%,均比較上月大幅提升。地產政策在執行上留有比較大的余地。

第二,高頻率數據顯示3月底以來中觀的數據已經開始發生向上變化。機械銷售數據的好轉,發電量的周度數據,水泥的價格已經連續2周開始向好,下游地產和汽車數據雖有波動,但是總體好于去年。

第三,月度經濟數據存在時間差。去年4月份經濟增速開始明顯走弱,今年由于換屆原因,經濟旺季來的比較晚,因此4月的經濟同比數據或會出現好轉。工業增加值有望回升至10%左右。

第四,經濟目前風險點仍在城投債和地方投資增速。4月以來城投債的發行量出現明顯的減少。

具體到投資策略,毛楠指出:受供給影響比較小的周期品,如水泥、銀行、保險仍是重點配置行業。而由于今年政策對三公消費限制比較嚴,未來經濟空間仍在投資。房地產仍是主要的政策著力點,地產行業或仍可配置。

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