博時月月薪擬任基金經理陳凱楊日前接受專訪時表示，近期由于“錢荒”引發的股債市場“雙殺”，將給新基金在三季度帶來良好的建倉機會；短期來看，仍優先考慮貨幣市場工具，未來一個季度隨著低評級信用債的調整，信用債將迎來較好的配置時機。

談及宏觀經濟，陳凱楊認為，經濟預期將有進一步下調的空間。習總書記強調“不能簡單以GDP論英雄”，可以看出高層對經濟轉型的決心。而對于新一屆政府提出的避免大規模刺激計劃、去杠桿化和結構性改革，這些也都預示著高層對經濟增速下行的容忍程度提高。這些宏觀因素都有利于債券市場，雖然短期因為流動性的問題債市會出現一定程度的調整，但為新基金帶來較好的建倉機會。對于通脹，陳凱楊認為，下半年通脹壓力將維持低位，不排除明年通縮可能。

在陳凱楊看來，中國經濟2008年后主要推動力是債務擴張。依賴于債務擴張維持經濟增速的潛臺詞是：經濟潛在增速已經低于當前增速。當前經濟增速能否維持取決于當前的債務擴張速度能否維持。而較高的債務比例已然無法再維持，新一屆政府去杠桿和結構化改革，旨在降低債務擴張速度和GDP增速，降低和化解潛在的系統性風險。

對于“錢荒”，陳凱楊的看法是短期資金面影響減弱，但3季度整體市場利率仍將較高，整體市場資金利率水平或將高于上半年。“資金緊平衡還會再持續一段時間，即使到7月15日以后，也不太可能會寬松下來，短期來看，協議存款是較好的投資選擇。”陳凱楊說。

展望未來債券市場，陳凱楊認為，短期來看，新基金的配置仍將優先考慮貨幣市場工具。而隨著低評級信用債的調整，三季度末，信用債或將迎來較好的配置時機。

具體而言，低評級信用債還有調整空間。低評級品種在這波資金面沖擊下調整得還不多，主要在于其流動性差，沖擊首先體現在流動性好的品種，在比價優勢大幅消失的情況下，其后續還有調整空間。

“不過，中期看，長端利率和高評級的防御價值已經逐漸出來，但進攻性需要在中長期內才能體現出來，而低評級信用還有一定調整空間。這對新基金建倉比較有利。”陳凱楊說。

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