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全球信用崩盤與剪羊毛的準備

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

現在的世界就是要進入全球信用崩盤的前夜,對于西方的信用危機,本人已經在我的《信用戰》一書和《環球財經》第8期上撰文分析詳細分析過,負利率政策讓養老金收益率過低,已經擠爆了西方社會保障信用體系,政府為了社會保障隱形負債比現在公開的債務要大幾倍,而現在公開的債務已經是天文數字了,美國國債超過16萬億美元,2011財年美國政府每開銷1美元有36美分是借來的,為此全年凈付2270億美元的利息,比上年增加15.7%。全年美國財政收入2.3萬億美元,增長6.5%;財政支出3.6萬億美元,增加4.2%。而美國的負債水平相對于歐洲和日本,已經是最好的了,這樣的負債距離信用體系的全面崩盤就已經不遠了。

世界進入信用危機階段,西方發達國家信用崩盤,對此我們必須要考慮的是美國等國的國債全面違約會怎樣?把這個問題提出來以后我們就發現美聯儲當今的行為實際上是在為美國國債的全面違約或者縮水在做準備,美聯儲以每月400億美元的速度在購買MBS,同時美國國債不斷到期減少,幾年下來以后美聯儲的資產構成主要就是MBS了,而歐洲開始大量購買歐洲國家的國債,只要這個過程開始,歐洲的寬松開始,歐洲國家的國債發行就又會成為脫韁之馬,尤其是歐洲沒有統一財政是不同的獨立國家,誰的國債發行的多就是誰得利的多,依靠道德約束少發行國債是不可能的,這是一個非合作的囚徒博弈,最終走向囚徒困境是不難想象的,歐洲的國債出現大面積違約就是囚徒困境的結果。與此同時由于歐洲的印鈔和美國的寬松,日本是難以獨善其身的,2012年9月19日受中日矛盾升級和美聯儲政策影響,日本央行將資產購買與貸款計劃規模擴大10萬億日元(1,270億美元),至80萬億日元,增加的部分將用于購買國債和貼現國庫券。日本央行指出,增加日本國債購買規模5萬億日元,增加貼現國庫券5萬億日元。將到2013年6月底完成規模擴大后的貼現國庫券購買計劃,延長到到2013年12月底完成日本國債購買目標。日本擴大1270億美元的QE,在原有的基礎上實際是增加有限的,但是日本的國債與GDP的比例達到200%已經是世界之巔了,再這樣的印鈔持續下去對于日元的前景和政府還債的壓力也是巨大的。

歐洲國債違約倒下,日本負債率最高能夠獨善其身嗎?美國此時會當英雄當雷鋒的還賬嗎?在08危機以后就是一個比爛的過程,如果歐洲和日本的國債都違約了,美國的國債違約就不叫違約而叫做危機了,這就變成了全球信用崩盤了,這是與拉美債務危機阿根廷這樣的發展中國家債務違約完全不同的性質,列強們的天量國債不是為了還債的,美元未來走向強勢之前必然是要非正常的方式擺脫巨額債務的。世界的強國們又通過他們的軍事霸權和金融霸權掠奪全世界了,在他們的話語權下這些都是理所應當不是什么罪惡!我們需要注意到的是幾年后全球信用崩盤時美聯儲已經是以資產抵押權為主的貨幣發行,歐洲則是國債發行而且國債數量冗余和龐大,國債被違約以后只有美聯儲是鶴立雞群獨善其身的,美聯儲的資產由于抵押物的價值是不會隨著美國等國家的違約而消失的,美聯儲的資產不損失,美元的信用就是有保障的,美國再一次掠奪世界的過程就開始了。

在全球國家信用崩盤,各國以國債發行貨幣導致貨幣也限于信用危機的時候,美聯儲如果信用來源主要是抵押的資產,這樣的結果必然是全球從弱勢美元到強勢美元變化,從而是一個從上世紀70年代開始的弱勢美元時代的終結!這個歷史就是二戰前后的歷史,經過二戰美國獨善其身各國信用大損,大家只得建立以美元為主的世界體系,美元成為了強勢貨幣,現在如果世界各國違約,各國央行信用崩潰而美聯儲獨善其身,美元必然再一次成為強勢貨幣,從而出現美元從弱勢到強勢的拐點,這樣的拐點出現就是世界財富的一個新的分配時代的開始。

對于弱勢貨幣,借貸消費是有利的,但是對于強勢貨幣,誰借貸的多,誰就要當奴隸的,在二戰后強勢美元時代西方主要強國都是債權國,而弱勢美元時代他們則都變成了債務國,而信用崩盤國債違約,他們債務國的債務被清零了一次,實際上給這些國家再度變成債權國的可能,也使得一些強國衰落成為債務奴隸滑入深淵,而對于微觀角度的經濟層面,此時就是資產抵押借款人的災難,在強勢貨幣下借款消費就是要成為奴隸你是難以還清欠款的,最后你的抵押資產就要被別人占有了,而美國的資產證券化中的抵押規則也是不同的,特別有利于強勢貨幣方的,這樣的制度與美元在世界的霸權是有關的。我們可以看到抵押貸款證券化(MBS)在全球共有表外、表內和準表外三種模式。表外模式也稱美國模式,是原始權益人(如銀行)把資產“真實出售”給特殊目的載體(SPV),SPV購得資產后重新組建資產池,以資產池支撐發行證券;表內模式也稱歐洲模式,是原始權益人不需要把資產出售給SPV而仍留在其資產負債表上,由發起人自己發行證券;準表外模式也稱澳大利亞模式,是原權權益人成立全資或控股子公司作為SPV,然后把資產“真實出售”給SPV,子公司不但可以購買母公司的資產,也可以購買其他資產,子公司購得資產后組建資產池發行證券。這樣的證券化如果以中國的司法概念而言歐洲是抵押而美國是質押,抵押和質押的區別就是資產的增值等部分的享有是不同的,美國只要在違約情況下止贖,資產今后變現增值就與原所有人無關了,但是在抵押模式下資產還屬于原主,要取得財產需要通過司法手續和拍賣,多出來的增值部分是要歸屬于原主的,這樣的差別所形成的MBS是有差別的,取得美國式的MBS是有額外的增值收益的,這也是可以剪羊毛漁利的。美國這樣的模式在強勢貨幣下是有助于取得抵押資產的,在歐洲模式下則有一定的保護,這樣的差別就是即使是歐洲央行也購買MBS,由于抵押規則的不同,MBS的信譽也是不一樣的,而美國和美聯儲提供的美元流動性,慣例也是要采取美國規則的,在這樣的美國規則之下,取得了足夠的抵押權,實際上就是圈到了羊,抵押權在誰的手上,誰就有了剪羊毛的權利。

在大量持有MBS的情況下,怎樣能夠剪羊毛呢?這個問題是很簡單的,在微觀領域,因為全球信用崩盤,國債違約信用崩盤國家的資產價格肯定是要下降的,即使是因為崩盤該國出現了惡性通貨膨脹,該國的匯率貶值也要跑過通脹,以美元衡量的該國資產價格也是要下降的,這就如中國在民國戰亂期間資產價格極低一樣,郎咸平不是到處說民國的北京四合院五兩黃金云云嗎?這樣的資產價格下降造成抵押不足值,按照當今慣例是可以進行司法不安抗辯要求對方補足、提供其他擔保、平倉等,就可以對于所抵押的資產提出要求的,這些資產的產權就被低價占有了,到危機過去資產價格恢復就賺取了暴利,很多平時根本不會出售的核心資產,在這個時候都可能被廉價的買到的,而買到的關鍵就是抵押權在手。在宏觀領域,信用崩盤的時候,我們可以看到大量的國家如果國債違約,這些違約國債發行的貨幣和對應的財富蒸發,流通中的貨幣是會非常緊缺的,這樣的緊缺出現則給了能夠獨善其身的良幣巨大的擴張機會,良幣的信用優勢使得這些貨幣大量印鈔貶值以后仍然對于崩盤貨幣具備信用優勢,而且印鈔的貨幣如果從體外買到了對價合理的資產,這些貨幣就不是印鈔了,等于是拿印鈔的紙換取了財富掠奪了資源,就是進一步在宏觀領域的財富再分配。

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