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市場崩盤很難救

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

最近一個時期,中國股市出現了前所未有的暴跌行情,市場原來所預期的低點一個又一個被擊穿,一批又一批的股票創出了上市以來和調整以來的新低。由于保險股的業績在今年一季度的大幅下滑已無可避免,因此中國太保就很可能成為這一輪牛市以來第一個跌破IPO價格的股票。從目前的走勢來看,市場無疑已經出現了崩盤現象,持股信心已經接近崩潰。導致這一輪股市暴跌的最主要因素不只在于美國的次貸危機,更深刻的是來源于國內三個方面的主要因素。

第一個原因是政策的不作為和亂作為。這一輪牛市的終結和熊市的出現,是人禍不是天災。去年以來特別是第四季度以來,中國股市的核心政策已經從積極轉向消極,這種消極股市政策的核心就是對牛市進程進行壓制,今年一月召開的全國證券期貨監管會議把對股市的壓制政策體現得淋漓盡致,這是導致市場預期出現重大變化和重大紊亂的主因。早在今年一月美國次貸危機再次惡性爆發和中國平安推出近乎荒唐的再融資方案并引起股市暴跌時,我就大聲呼吁政府盡快救市并且盡快改變對股市的壓制政策,把股市政策的著力點從防止大起轉向防止大落,采取"組合拳"的方式來大力救市。但兩個多月已經過去,不但救市的期待不斷落空,而且股市政策依然故我地延續原有的思路而不見任何調整,這就喪失了挽救牛市的最后機會。在中國平安的股東大會上,再融資方案不但高票通過而且在第二天還出現了股票的漲停板走勢,給市場傳遞了極為負面也極為扭曲的信號,使得市場預期呈現出顯著的惡化趨勢。在上個星期四市場跌至3500點并出現強力反彈以后,管理層不但不出臺相應的措施來穩定市場和穩定預期,相反卻在上周五推出了創業板市場管理辦法,向市場傳遞了管理層不在意市場跌至3500點并且繼續堅持全國證券期貨監管會議所確定的持續擴容的監管思路,結果導致市場信心的全面崩潰。

第二個原因是市場的擴容壓力過快過猛。中國股市的股權分置改革已經進入到了最重要也最關鍵的時期,這個時期的最主要特征就是大小非的逐步解禁和市場的全面擴容。在這種情況下,為了保證股改的順利推進,整個市場的外生性擴容就必須讓位于內生性擴容,股市政策就必須全力維護市場的牛市環境。但在去年第四季度以來,在制度層面、政策層面和發展層面上都出現了不利于中國股市繼續走牛的重大變化,牛市的預期被不斷摧毀并且呈現出蔓延和惡化趨勢,在短短的幾個月中,市場的牛市環境就已經轉化成熊市環境。中國股市失去了千載難逢的股權分置改革不斷推進并最終完成的機會,對中國股市的改革與發展具有重大意義的股權分置改革也將以整個市場的一地雞毛而收場。股權分置改革在制度設計上的重大缺陷讓市場嘗到了惡果,2005年我與管理層在股權分置改革制度設計上的重大分歧已經由市場做出了客觀的裁判。過分遷就大股東的利益而漠視流通股股東的利益,不是站在飽受制度摧殘和市場摧殘的流通股股東的立場上來逼大股東就范而是站在大股東的立場上來逼流通股股東就范,不是采取即期化解矛盾的大幅縮股方案而是采取將矛盾后置和后推的微量送股方案的股改思路,不但在中國股市中培育了成千上萬的超級富豪,而且給市場留下了難以解脫的重大隱患,最終又不得不由流通股股東來繼續買單,進而導致股權分置形成了對流通股股東的雙重傷害:既受到股權分置的傷害又受到股權分置改革的傷害,從而演化為中國股市發展史上最大的制度不公。

第三個原因是業績預期的逐級走低。由于今年以來的股價暴跌,由于全球能源、原材料和農產品價格的暴漲,由于宏觀貨幣政策持續緊縮所形成的累積效應以及冰雪災害,今年一季度上市公司的業績已經很難樂觀。如果上市公司的一季報不僅是環比下降而且是同比下降,那就會引起市場估值水平的重新上升,這對本來就已經弱不禁風的中國股市就會帶來難以預測的重大影響。券商板塊、保險板塊、石油和石化板塊的業績下降已毋庸置疑,這些占市場權重極大的股票和板塊如果因業績的大幅下降而出現暴跌走勢,那無疑將給市場造成重創,進而引發一輪又一輪的下跌行情。中國平安去年的投資收益為569億元,但凈利潤只有155億元,如果今年一季度中國平安的投資收益為負數甚至是巨額虧損,那么其整體業績會出現什么情況,其股票在二級市場上的走勢會出現什么趨勢,就實在難以估量。

就整體而言,中國股市現在已經深陷熊市,市場預期已經徹底改變,市場走勢已經積重難返,市場政策已經很難救市,如果不從更高層面甚至最高層面采取力度極大、效力更長的"組合拳"來改變市場預期,那么等待市場的就很可能是更大的崩盤。這絕不是危言聳聽,也絕不是市場與投資者期待的局面。

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