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【投資策略】山西證券-1月份金融數據點評-信貸繼續大幅度增長,市場流動性依然充沛

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

【研究報告內容摘要】

&#;M1增速回落超預期,反映經濟活動仍然偏弱,預計2月份將有所反彈。M2和信貸增速雙雙上揚,反映貨幣供應總量在增加,寬松貨幣政策實施效果顯著,而1月份的M1增速創新低,表明企業經營活動仍然偏弱,M1與M2之差擴大,反映居民儲蓄意愿強烈,企業經營活動和宏觀經濟運行仍然處于低位,預計M2的快速上揚將拉動M1反彈。

&#;信貸投放創歷史新高,居民戶存款大幅度增加,全年或將呈現前高后低局面。在利率下行階段,存款增速大于貸款增速,該現象在98年也曾出現過,表明低利率并沒有刺激企業投資增加和居民消費增加,反而由于經濟下滑的預期導致存款大幅度上升。據我們了解2月初部分銀行貸款申請量明顯有所放緩。

&#;居民中長期貸款增加,企業短期票據融資比重大幅度提高,商業銀行貸款依然謹慎。居民受國家房貸政策鼓勵,住房按揭貸款數量有所上升,居民貸款意愿增強。企業短期融資票據增加最多,表明商業銀行更多的是將貸款短期化,中長期貸款比例較低,貸款多用于經營活動,長期投資比重較低,商業銀行中長期貸款多流向國家支持的基建項目。

&#;貨幣利率繼續走低,市場流動性非常充沛。我們認為,目前市場流動性處于相當寬裕的階段,隨著同業拆借利率的大幅度下降,已經數次跌破同期存款利率,表明目前市場信貸需求遠遠小于信貸供給,充沛的流動性使得央行貨幣工具使用趨于謹慎,存款準備金和公開市場操作仍將作為主要手段。

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