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全球股票市場震蕩下的“上海蝴蝶”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

雖然緊隨上海股市下跌而出現的全球股市震蕩的確稱得上是一場暴風雨,但是媒體們也許找錯了蝴蝶

一只南美洲亞馬遜河流域熱帶雨林中的蝴蝶偶爾扇動翅膀,可能在兩周后美國的得克薩斯引起一場暴風雨。

也許是對混沌學中的“蝴蝶效應”過分迷戀,在過去的半個月里,全球為數不少的媒體都津津樂道于蝴蝶翅膀的故事,這一次,他們眼中的蝴蝶是中國上海股市。

全球關注中國“蝴蝶”

2月27日,上海股市出現9%的跌幅,隨后,全球股市大幅震蕩,紐約道瓊斯指數出現4年以來最大下降,降幅3.3%;倫敦的股票指數也隨之下降。

時間上的連續性被媒體解釋成了事件上的因果性。不少媒體樂于相信,這是有史以來中國股市的動態第一次能夠影響世界主要金融市場的表現。

《華盛頓郵報》發表文章說,看來中國投資者的態度開始對全球的股票市場有所影響。FT中文網的經濟事務評論員陳旭敏說:“中國股市先是以十年來最大單日跌幅引發了‘9?11’以來的全球股災,然后,隨著中國股市多方的反撲,全球股市也隨之反彈;而周四(3月1日),中國股市再一次扇動蝴蝶的翅膀,讓周邊亞太股市再一次傷風。”

長期以來,全球的資本家對上海和深圳的股票指數都持懷疑的態度,盡管中國的經濟已經是全球最熱的熱點,滬深指數還是被認為太新、太小、太封閉,從而不具備什么影響力,雷曼兄弟(LehmanBrothers)的首席經濟學家哈瑞斯(EthanHarris)甚至認為上海的股市主要局限于中國國內市場。而現在,人們認為這樣的觀點經過上海股市的震蕩,開始受到挑戰。隨著中國政府準備采取行動,清理市場,允許更多的境外投資,世界的其他市場將更有可能感受到其成長期間的陣痛與機會。

股票市場的自我糾正

雖然緊隨上海股市下跌而出現的全球股市震蕩的確稱得上是一場暴風雨,但是媒體們也許找錯了蝴蝶。

與媒體不同,經濟學家普遍認為上海股票市場只是起到最后一個誘因的作用,全球股市的震蕩實際上是股票市場自我糾正的一部分。全球股票市場的直線上升已經持續了數月的時間,甚至藝術品和酒的價格都在持續上升。

前美聯儲主席格林斯潘通過衛星對香港的聽眾講話中提到“衰退”這樣的字眼,并且質疑樂觀派們關于“目前的經濟擴張會持續10年”的說法。隨后發表的美國商業部報告中指出,美國1月份對大宗物品的訂單大幅下降,這使得市場對資本消費的力度提出了疑問。幾乎是在同時,美國最大的按揭貸款公司之一FreddieMac提出,將提高對信用不良者貸款的標準。這是另一個跡象,它意味著對于信用度很低的貸款市場快速惡化的擔憂。而上海股市下跌給了股票市場最后一擊。

實際上市場預期這樣的下跌已經有相當的一段時間,因為投資者過于冒險,市場的風險已經過高。“這是市場對風險的一次重新評估。”雷曼兄弟的首席經濟學家哈瑞斯在接受《第一財經日報》的采訪時說。

普天壽國際投資公司(PramericaInternationalInvestmentsAdvisers,LLC)的首席投資戰略師樸文(JohnPraveen)在接受《第一財經日報》采訪時認為,市場對中國股市下跌的反應過度,同時也誤解了格林斯潘對于衰退的講話,夸大了美國信用不良者按揭貸款的問題。

“格林斯潘提到了衰退,但同時也說了這樣的衰退可能性不大,”樸文說,“市場并沒有對此關注,我們認為宏觀經濟依然非常強勁,而且對股票市場總體持一個肯定的觀點,而這次對市場的糾正將會為全球的市場打下更堅實的基礎,一旦市場穩定,將會有更多的購買機會。”

影響在于心理層面

對于上海股市在這場暴風雨中的作用,哈瑞斯認為,它在很大程度上仍然是由中國國內市場所決定的,對全球市場的影響力非常有限。但是毫無疑問,這次全球股市大跌從某種程度上顯示出中國的股票市場正在逐漸融入全球市場之中。

長期以來中國嚴格的資本控制、人民幣很難和其他貨幣自由兌換的事實使其股票市場與外部的動蕩絕緣。中國在最近幾年進行了改革。結果是中國的股票市場和全球市場日益融合。中國公司在A股和香港兩地上市意味著內地的市場傳言可以直接進入香港。倫敦的投資公司擁有大量中國上市公司股份意味著它們會受上海股市變動的影響。對沖基金,這種限制很少,專門進行風險投資的投資工具同時擁有紐約和上海的股票,這意味著基金的自動拋售影響的將不僅僅是一個市場。

“讓人驚訝的是全球市場關聯程度如此之高,一個國家的新聞影響波及如此之廣。”德意志銀行首席經濟學家皮特?胡伯(PeterHooper)在接受《第一財經日報》采訪時說。

胡伯認為2月27日的上海股市下跌不會影響到中國和全球的宏觀經濟,但是對于投資者的心理會很大的影響。而中國市場和全球市場的聯系在投資者的感性認識中比實際程度更深。

“投資者擔心的是,如果中國的股票市場崩潰,中國經濟增長大幅減慢,將對全球商品市場產生負面影響,”樸文說,“但我不認為這種情況會發生。”

美國亞洲協會美國關系中心的主任夏偉(OliverSchell)也認為此次中國股市的影響主要是在心理層面,但這確實顯示出中國經濟成為世界經濟中越來越重要的一部分。

“對于全球來說,發生在中國的事情越來越重要,”夏偉在接受《第一財經日報》采訪時說,“這次中國市場引發全球股票市場震蕩雖然有可能只是一個巧合,但是人們的反應,顯示出的是對中國影響世界經濟能力的重新認識。”(馮郁青)(第一財經日報)

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