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沈聯濤:次貸危機和亞洲金融危機的區別

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

新浪財經訊2008年5月9日-10日,首屆陸家嘴金融論壇在上海召開。新浪財經全程直播本次盛會。中國銀監會首席顧問、香港證監會前主席沈聯濤在論壇演講中比較了此次美國的次貸危機和亞洲金融危機的三點區別。

第一,美國次貸危機是21世紀第一個復雜金融衍生市場的危機,而亞洲金融危機是個比較傳統的銀行危機,基本還是傳統的零售銀行――我們拿存款借貸給企業,企業過度借貸出了危機,我們銀行就出了危機。這次次貸危機是批發模式的危機,“我拿了存款給了按揭,按揭拿了以后,我批發出去,給另外人家去承擔,如保險業。但是很不幸的就是其他的銀行,歐洲的有些銀行也買了這種產品,就感染到整個危機出現了。”

第二點,美國次貸危機是個衍生產品的危機。金融實際上是個實體經濟的衍生品,這個衍生產品就是把不可分的產權進行了無限的可分性,它的交易成本非常低,但是它的利益也有它的高度杠桿率。這個高度杠桿率,很低的交易成本就加上了一個不透明度的問題,把債券完成包裝成復雜的衍生產品,CDO等等,批發出去之后,大家不理解它的基本實體經濟出了問題,就是它的次貸出了問題之后,整個衍生市場就出現了恐懼。

第三點,亞洲危機不但是監管的問題,也是政策性的問題。亞洲面對的是不可能的三角悖論。“你可以控制匯率,可以控制貨幣政策,但是資本帳目開放的話,就要選擇。”而次貸危機也有一個不可能的三角悖論,“是價格控制呢?還是數量控制呢?還是風險控制?你不可以三個完全控制。要完全控制價格、數量跟風險的話,那就是計劃經濟。怎么放,是個很關鍵的問題。”(元平)

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