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天量信貸資金流向引爭論部分滯留銀行體系循環

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

7月15日早,央行仍選擇了鮮有的時段進一步揭開了二季度信貸數據謎底。業內分析人士在接受本報記者采訪時普遍認為,種種跡象表明,信貸在推動實體經濟恢復過程中作用明顯,資金向實體經濟的流入有序進行。但與此同時,確實有部分信貸資金仍滯留在銀行體系循環,而對此應引起高度關注。

此前,雖然8日晚6月份新增存貸款數據出乎意料地提前公布,已經在很大程度上令市場上紛紛擾擾的猜測緘口;但是,由于詳細數據尚未公布,天量信貸究竟流向何處,仍然給人留下了想象的空間。

業內多有分析認為,前5個月有一些信貸資金流入股市和票據市場。而銀監會亦于5月出臺了《固定資產貸款暫行辦法》,強調貸款的流程化管理,尤其是對一些項目資金要求運用信托支付的方式,以進一步從監管上來推進信貸資金進入實體經濟。

從最新公布的數據看,上半年仍然延續了貨幣信貸快速增長,銀行體系流動性充裕的態勢。個人貸款穩步增長、公司貸款占比快速提高、票據融資迅速下降的特點明顯。

今年上半年,在4萬億元投資政策刺激下,政府投資帶動私人投資共同推動了投資的不斷攀升。前5個月我國固定資產投資額累計同比增速由2008年底的26.10%上升到2009年5月的32.90%,固定資產增速創近幾年來新高。盡管6月份固定資產投資增速尚未公布,但專家普遍預計,這一數據將超前5月份。

與之相對應,銀行貸款作為固定資產投資的資金來源的同比增速則由2008年底的11.40%上升到了2009年5月的34.4%;而從銀行貸款占固定資產總資金來源的比例看,2008年占比15.72%,2009年前5個月的占比已有所上升,2月份以來分別占比達到21.91%、19.56%、19%和17.86%,總體占比高于2008年年末,說明信貸資金在推動投資方面貢獻顯著。

另外值得注意的是,今年初,票據融資在新增貸款中占比一度高達46%,而整個一季度短期性貸款(含票據融資)占比更是達到59%的份額。然而,這一短期化的局面在第二季度已有所改觀。前6個月中長期貸款占比分別為36%、36%、48%、80%、68%、64%,這意味著,中長期貸款在第二季度已經成為新增信貸投放的主力。

中國工商銀行投資銀行部研究中心高級分析師陳振鋒據此認為,總體上來看,銀行體系新增信貸的大規模擴張為帶動實體經濟的投資、消費已經起到了重要的作用。“從一般意義上說,短期貸款大多為流動資金貸款,其用途相對靈活,而中長期貸款一般為項目貸款,都有實體項目為支撐,從這個角度來看,新增信貸在實體經濟的投放正在有序進行。”

不過,從存款的角度來看,2009年前6個月新增人民幣企業存款5.29萬億元,其中,活期企業存款2.26萬億元,定期企業存款3.01萬億元。企業存款的增量數據相比2007年、2008年同期都有很大的提高。

“企業存款主要來源于企業的資本額、經營收入、從銀行的貸款留存額等。”陳振鋒分析,由于上半年很多企業正處于從虧損走向盈利的階段,企業的資本額以及經營收入增量可能并不高,因此,在企業存款中可能留存有部分的銀行貸款。這部分留存款可能是項目暫未啟動或者項目資金正在逐筆發放中。這也從一個側面說明,確實有部分信貸資金仍滯留在銀行體系循環。

而從新增企業存款的周期運動來看,一般在季度初期增長較少或者為負增長,在季度末期往往增長較高,而在2009年第二季度初期出現了反常現象,4月份企業存款新增6305億元,或許也從一個側面反映了信貸資金在企業存款賬戶的滯留。

“但是,到底有多少資金滯留在實體經濟之外循環目前難以測量。”業內人士擔心,信貸資金在實體企業賬戶滯留,導致實際上形成存款返回銀行或形成市場上的流動資金推高資產價格,進而帶來通脹危害到實體經濟的恢復。

中國銀行全球金融市場部分析師石磊亦表示,雖然中長期貸款二季度占比達到70%以上甚至80%,說明信貸的第一個出口是項目、固定資產投資或實體經濟。“但是,再往下還有諸多不同的環節,最后仍不排除有投機的可能。所以,現在可能更關注的是信貸總量的控制。”

不過,石磊猜測,今年商業銀行并不會出現大的不良率。原因在于,受益于適度寬松的貨幣政策,一些資質不好的公司貸款不是特別困難,即使以前出現過一些問題,現在通過新的貸款或借新還舊,或把以前的利息還掉,都可以掩蓋很多不良。

“只要信貸沒有出現一個大幅度收緊,對銀行資產負債情況暫時不會有很惡劣的影響。但如果貨幣政策轉向了,以前積累的問題就會涌現出來。銀行和地產都存在這個風險。”石磊估計,貨幣政策明年初可能會出現扭轉,商業銀行風險最早明年下半年有可能顯現,不良率提高。

“但還是應該看到,在信貸擴張的過程中,中長期貸款的增加,我國的投資在增長,經濟也有恢復向好的趨勢,這就達到了信貸擴張的基本目標。”陳振鋒說。

由于之前央行、銀監會已多次下發文件控制風險、調整結構、控制發放信貸節奏,因而,業內專家普遍預測,在信貸投放上,政策的控制效果將在下半年逐步體現。與此同時,銀行自身也有控制信貸風險的需求,會注意結構的調節;而不同銀行在下半年的擴張能力可能有所不同:中小銀行在上半年已經加足了馬力放貸,下半年的驅動力可能有所不足,大型銀行將會主導信貸節奏。

接受采訪的專家普遍預計,相比上半年的大幅增長,下半年信貸增量可能會出現自然回落。不過,由于利潤增長驅動力變化,下半年銀行業凈息差卻或有上升。

原因是,緊隨2008年年底的大幅降息,貸款利率下行,同時今年上半年發放的貸款大部分集中于政府背景的投資項目,因此,銀行大都采取了低風險低收益的策略,通過大量發放貸款彌補凈息差的不足。

但到下半年,隨著一般性貸款和房地產按揭貸款的增加,貸款資金的收益率或有提升,而存款的活期比例上升亦可能帶來資金成本的下降;國債收益率隨著央行票據收益率上升有望呈上升態勢,投資收益率或有提高。由此,銀行業可望實現由上半年“以量補價”向下半年“以價補量”的轉變,全年或能實現小幅正增長。

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