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恒銀期貨:煤焦維持震蕩中長期有上漲可能

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

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一、行情回顧

焦炭自2013年2月份開始一路下跌,從8月份開始受升溫用電量增加和鋼材價格提振,用煤需求增加,價格呈現止跌反彈態勢,但反彈力度并沒有一直持續下去,在八月底停止反彈,小幅震蕩。焦煤走勢基本與焦炭保持一致。

圖1:焦炭1401合約日K線圖圖2:焦煤1401合約日K線圖

焦炭焦煤主力合約1401合約今年上半年不斷下跌,然后震蕩反彈,但到8月底反彈力度明顯減弱。之前的下跌這主要是因為焦炭受螺紋鋼市場低迷及宏觀經濟形勢走弱的拖累。而八月份開始反彈是因國際宏觀經濟數據不斷向好,國際經濟環境不斷轉暖及國內氣溫不斷升高,用電需求增加,電廠對煤炭的需求相應增加所致。

隨著傳統的鋼材市場“金九銀十”的消費旺季的來臨,焦煤的需求必將有所回暖,但這能否直接帶動煤焦價格回升還有待進一步觀察和分析。

二、宏觀經濟分析

國際方面,備受關注的歐元區經濟出現復蘇跡象。從最新公布的數據顯示,歐元區8月份制造業PMI中值升至51.4,高于7月份的50.3,并創下近26個月以來的新高。并且令人振奮的是,歐元區PMI指數的上升,并非其中一兩個國家的貢獻,而是多個歐元區國家制造業出現回暖跡象,近期的經濟數據也顯示,歐元區經濟持續出現回暖信號,二季度歐元區走出了戰后最長的衰退期,重返增長軌道。

歐洲經濟數據不斷向好,經濟開始出現復蘇希望。而美國方面,經濟數據卻喜憂參半,勞工部最新公布的數據顯示,美國請失業金人數好于預期,失業率有所下降;美國商務部周四(8月29日)公布的數據顯示,美國第二季度國內生產總值(GDP)第二輪修正值得到大幅上修至2.5%,好于預期,出口增長、進口下滑造成貿易逆差顯著減少,為GDP季率增幅做出了正面貢獻。全美地產經紀商協會8月28日發布報告稱,該國7月份成屋簽約銷售指數不及預期和前值,月率降1.3%,為連續第二個月下滑,這是按揭利率上升開始拖累住房市場復蘇的最新跡象。表明美國經濟數據仍然有一定的不確定性,因此,美聯儲的官員講話仍有一定的分歧,不過,總體看已經傾向于9月開始縮減購債。縮減購債顯示美國將實行緊縮的貨幣政策,勢必會影響未來經濟預期。

國內方面,近期國家出臺增加基礎設施投資的相關政策,國內鋼材和焦炭市場持續上揚態勢,下游企業對煉焦煤后市也多有看漲,部分鋼廠煉焦煤補充庫存意愿增強,使得煉焦煤需求出現回暖態勢。另外,近期各地加大煤礦安全檢查力度,多個地區中小煤礦一直處于停產整頓狀態,煉焦煤資源偏緊。受上述因素支撐,在需求回升、供給緊張的情況下,國內煉焦煤市場短期內將持續穩中上漲態勢。不過隨著夏季用電、用煤高峰接近尾聲,加之進口煤沖擊明顯,將減弱政策扶持和下游利好因素對產地動力煤市場的支撐作用。

總之,歐美主要經濟體經濟數據喜憂參半,經濟復蘇仍然具有不確定性,近期煤焦價格震蕩維持震蕩,而國內政府的扶持政策在一定程度上給與了煤焦市場一定的上漲空間,但空間有限。

三、現貨市場及需求影響因素分析

圖3:現貨焦炭市場各地價格走勢

從圖中可以看出,焦炭價格在9月初,繼續回暖,延續八月份的上調態勢,漲幅多在30到50元每噸。而截至今日,大部分地區鋼廠采購價格已有所上調,本周后期或以低位補漲為主。而回顧本輪上行走勢的原因,上游煤炭價格的集體走高,焦企成本支撐增強,則是本輪焦炭市場上行的主要動力。

具體來看下游煤炭市場,月初主流煤企漲價30元/噸左右帶動,受此支撐,各地焦煤陸續跟漲。截至目前,國內華北、華東以及東北等地焦煤價格漲幅大多在20-30元/噸,山西等局部供應相對偏緊地區,漲幅較大,個別達50元/噸。原料價格的走高,直接推動焦企成本提升,再加上進入傳統的消費旺季“金九銀十”的到來,近期鋼廠補庫氣氛積極,對煤焦價格的上漲形成利好預期。

而月初以來,沙鋼、河鋼等主要鋼企紛紛以平盤或小幅下調鋼價,多地出現止漲弱勢回調態勢,鋼坯市場走貨氣氛一般,庫存緩慢增加。整體來看,短期鋼材市場運行環境難以改善。同時,目前鋼坯成本現貨價格仍小幅倒掛,也將對焦炭市場上行格局有所影響。同時,煤炭市場本輪調整結束后,再次提漲需要一段時間來緩沖,成本支撐力度明顯減弱。并且,對于鋼材市場而言,校友房地產行業9月份開工情況面臨變數,下半年國內房地產開工情況或不及預期,部分銀行停止房貸消息也給市場傳出房地產行業資金將面臨壓力的信號,若房地產行業需求本月難以釋放,可能會影響剛才及上游煤焦市場走勢。

因此,通過對現貨市場及供求因素分析,價格影響因素喜憂參半,對于未來走勢,短期來看還是以震蕩格局為主,但,九月底或十月份面臨鋼廠補庫需求,煤焦價格仍有繼續上漲可能,盡管因整體宏觀經濟表現平淡影響,上漲空間有限。

四、技術分析及操作建議

圖4:焦炭1401合約日K線圖

由于焦煤焦炭價格影響因素大致相同,現以焦炭1401合約為例簡要說明焦炭價格從技術分析層面來講的未來走勢預期。從日K線圖可以看出,焦炭從八月份以來開始反彈,但到九月份開始遇阻,九月初出現窄幅震蕩格局,震蕩區間1570到1670之間。從MACD指標可以看出,綠柱不斷增長,下跌動能開始增強,短期震蕩偏弱。

操作建議:短期煤焦震蕩為主,焦炭震蕩區間1570到1670,焦煤震蕩區間為1120到1200,暫時觀望,向上突破震蕩區間上沿,則可多單進場。

恒銀期貨研究員周紅蘭

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