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2012年中國P2P網貸發展現狀分析

2013-10-28 16:38:54
來源:網絡

2012年中國P2P網貸發展現狀分析

中商情報網(日期:2013-1-11打印關閉

2012年P2P網貸入選“2012年中國年度創新成長企業100強”中唯一入選的金融信息服務企業。

1.P2P網貸的中國起步:拍拍貸應運而生

2006年底,尤努斯憑借在孟加拉開設鄉村銀行、為世界上一個最窮的群體提供小額貸款而獲得諾貝爾和平獎,當人們認為這是一種純公益性質的貸款行為時,這批小額貸款卻實現了98.7%的高償還率。這一模式所取得的經濟效益和社會效益震驚了全世界,也包括拍拍貸的創始人、當時仍在微軟做技術的張俊。2007年8月,國內首家P2P小額無擔保網絡借貸平臺拍拍貸在上海誕生。國內小微金融的困境為這一新興金融模式的孕育和生長提供了肥沃的土壤。

P2P是“PeertoPeer”的簡寫,中文翻譯為“人人貸”,是個人對個人借款的意思。所謂P2P網絡貸款,就是有投資意向的投資者通過網絡平臺,將資金借給有資金需求的借款者。這意味著,在網上通過鼠標操作,就能借錢給網友或是向別人借錢。

事實上,拍拍貸的交易方式類似于“淘寶網”的個人網絡交易平臺。在這個平臺上,借款人相當于開網店的賣家。借款人交易和按期還款次數越多,信用級別就越高。借款人只需在拍拍貸上說明借款原因、設定借款額度、借款期限以及不超過銀行基本貸款利率的4倍的借款利率。而事實上借款利率的形成是市場機制自由調節的結果,最終拍拍貸上形成了一個供需雙方博弈之后的均衡利率。

對于資金貸出方,其相當于網購的買家。貸款人可以根據個人風險偏好和借款人的信用情況選擇合意的借款人放貸。借貸雙方交易意向達成之后,網貸公司會對借款人的借款用途進行審核,審核通過之后交易才最終完成。

2009年上半年以前,拍拍貸的半年計成交額不足1000萬元,2009年以后快速增長,2012年上半年已累計成交1.8億元左右。平臺自2010年8月開始實現盈虧平衡,這一時間距其創辦僅3年時間。

事實上,2010年以來,一批類似拍拍貸的P2P網絡貸款公司趁勢如雨后春筍般發展起來,比較知名的有人人貸、E速貸、易貸365、盛融在線等。2011年以來,隨著808信貸、微貸網、中寶投資、搜搜貸等一批新平臺的上線,中國的P2P網貸行業進入快速發展期。

據不完全統計,目前,全國活躍的網貸平臺已超過300家,今年以來整個網貸行業的成交量估計將高達200億元,無論從機構數量還是交易金額來看,國內的網貸行業都可謂初具規模。

2.海外模式的踐行與創新

按照P2P網貸發放貸款的責任大小,其業務可劃分為三種模式:無擔保線上模式、有擔保線上模式和線下模式。由于借款人對于無擔保線上模式信用風險的擔憂以及線下模式存在過大的潛在政策風險,目前的主流是有擔保線上的模式。

2.1以拍拍貸為代表的“無擔保線上模式”

以拍拍貸為代表的無擔保線上模式主要借鑒美國P2P網貸領導者Prosper的經驗。網貸公司屬于單純的網絡中介,只負責制定交易規則和提供交易平臺,不負責交易的成交以及貸后資金管理,不承擔借款人違約帶來的損失,對出借人不承擔擔保責任。該模式下的網貸公司風險控制能力弱,投資風險比較大,投資收益較高。在行業后起之秀紛紛采用擔保、抵押模式的背景下,拍拍貸堅持無抵押無擔保的業務模式,采用純技術的手段控制風險,這一方面可以控制網貸公司的運營管理成本,另一方面確保了網貸平臺不承擔系統性風險。其控制風險的手段主要是通過與全國十幾家權威的數據中心展開合作,包括公安部身份證信息查詢中心、工商局、法院等,由借款人通過認證核準真實姓名和身份信息。借款人的身份被驗證之后,拍拍貸基于借款人的網絡社交圈利用自有的信用審核系統對借款人進行綜合評級,然后設定安全的信用額度。在違約事件發生時,拍拍貸會區分惡意違約還是確有困難。如果借款人確實是經營上出現問題,但還款意愿良好,拍拍貸會想辦法幫助他度過這個難關。對于惡意欠款人,拍拍貸會將其信息曝光到網站的黑名單中。

另一方面,拍拍貸建議投資人充分分散投資以降低違約給投資人帶來的損失,倡導利用收益覆蓋風險的理念進行風險投資,鼓勵投標時選擇合適的利率構建投資組合,這構成了拍拍貸的“投資攻略三部曲”。此外,盡管是無擔保的模式,但其亦存在本金保障計劃。具體而言,如果符合以下條件,投資者自動享受本金保障:(1)通過身份認證;(2)成功投資50個以上借款列表;(3)每筆借款的成功借出金額小于5000元且小于列表借入金額的1/3。而從歷史數據來看,高度分散的投資下風險未能被收益覆蓋的比例低于2%。

對于以拍拍貸為代表的線上無擔保網貸公司,其盈利模式主要通過扮演中介信息平臺的角色,在借貸成交以后根據借款期限的不同,對借錢的人征收不同額度的手續費。此外,當發生逾期時,收取一定的催收費用(具體請參見表2拍拍貸的資費標準)。需要特別指出的是,由于其起到的僅是純粹的中介,因此盈利來源并不涉及類似銀行存貸業務的息差。

2.2以紅嶺創投為代表的有擔保線上模式

國內目前流行的有擔保線上模式,主要借鑒P2P網貸模式的締造者Zopa的經驗。在這一模式下,網貸公司不再是單純的中介:一方面網貸公司對出借人的資金提供擔保,另一方面也重視貸后資金的管理,同時扮演了擔保人、聯合追款人的復合中介角色。這種模式的風險控制力度較大,投資風險比較小,而投資收益也相對較低。

紅嶺創投是這一模式的代表,也是目前盈利能力最強的網絡借貸中介平臺之一,2011年總計利潤達500萬元,2012年4月累計完成借貸金額8億元,季度利潤超200萬元。紅嶺創投當前逾期率約1.6%,2011年逾期率被控制在1%左右。

紅嶺創投與拍拍貸最大的區別在于引入了由其控股90%的深圳可信擔保有限公司,為交易雙方提供信息咨詢和有償擔保。紅嶺創投的投資者成為網站的VIP會員后,如果借款逾期或者形成壞賬,損失的本金由網站合作商百分之百墊付。非VIP投資者遇到壞賬,損失的本金由網站合作商墊付百分之五十。為了保障網站與投資人利益,紅嶺創投對借款人資格審核與逾期欠款催收方面投入了大量的人力、物力,目前已經形成了審核、考察、催收共計30余人的強大風險控制團隊。

從盈利模式來看,紅嶺創投與拍拍貸一樣都是基于提供中介服務收費,只是在收費的類別和項目上有所不同。拍拍貸的收費只針對借款人,而紅嶺創投的收費來源既包括借款人也包括貸款人(具體請參見表3紅嶺創投的資費標準)。

2.3以宜信為代表的線下模式

而事實上,作為舶來品的P2P網貸在國內已出現一種新發展――線下模式。這一模式下的網貸公司多由傳統的民間借貸發展而來,網絡只是一種宣傳渠道,旨在吸引出借人和借款人到公司洽談業務。其特點是往往對借款人要求抵押,對出借人提供擔保。這種模式下的貸款質量相對較好,風險較低,收益也相對更低,但存在演變為非法集資的風險。

與拍拍貸的創始人張俊一樣,宜信財富的創始人唐寧也受到尤努斯的精神感召,但他走出了一條非典型的道路--P2P的線下模式,《金融時報》稱其放貸金額在20-30億美元之間。為了規避了法人放貸而成為非法集資行為的風險,唐寧設計出了債權轉讓模式。具體而言,他個人先將資金借給借款人,然后從金額和時間上拆細債權,通過理財產品的方式在線下由數目龐大的業務人員轉讓給真正的資金出借人。

在風險控制方面,宜信提供個人對個人的小額貸款需求的實時匹配,將出借的資金分配到多個借款人手中,以分散資金風險,并引入信用分析和決策管理技術提供商FICO(費埃哲)的信用評分技術制定信用評估和核查制度和流程。同時,它設立專門的還款風險金,當出借的資金出現回收問題時,用以補償出借人本金及利息的損失。

由于線下布點的業務成本較高,借款人付出的實際成本往往超過30%。宜信將超過法定貸款利率四倍的部分轉化為比例不等的服務費、債權轉讓服務費(1%-2%)以及風險保證金(2%)等來進行規避。另一方面,其理財產品的收益率一般在10%左右的水平。由于包含了存貸之間的息差,宜信的盈利空間較之傳統的線上模式更大。綜上所述,P2P網貸三種模式最本質的不同在于平臺發揮的作用、由此決定的責任以及對應的盈利來源。

3.投資風險魅影隨行

市場的準則永遠是高收益伴隨著高風險,對于P2P網貸來說,其風險源除了來自于外部的政策和監管風險,網貸參與者的信用風險和網貸平臺本身的風險正日益凸顯。

3.1網貸參與者的信用風險

同國外模式相比,目前我國的信用體系仍處于初建階段,國內缺乏類似于歐美的完善的個人信用認證體系。同時,央行的征信管理系統目前也并不允許網貸平臺調用個人征信信息。因此,目前國內P2P網貸缺乏有效的外部監管和信用記錄信息,風險控制幾乎不得不完全依賴平臺內部機制,從而大大提高了國內P2P網貸的運營成本和壞帳風險。

風險依賴網貸平臺內部控制的結果是,不同平臺之間的風險水平大不相同。從相對比率看,行業領先者紅嶺創投的壞賬率大約在1.4%-2%之間,拍拍貸的壞賬率則為1.19%,這一水平相對于銀行的平均水平是基本相當的。而截至2012年7月31日的808信貸的逾期貸款率達到5.69%,遠超今年上半年全部上市銀行1.28%的平均水平。從絕對數值來看,主流的網貸公司逾期金額普遍在幾百萬至數千萬元不等。

3.2網貸平臺的風險

除了參與者的信用風險,目前更為重要的是網貸平臺自身的風險,其主要集中在以下三個方面:

(1)網貸公司的信用風險

由于資金流量規模較小,多數銀行并不給予P2P網貸公司資金托管服務,這便給部分惡意創辦的網貸平臺提供了利用管理不嚴的資金托管機構進行欺詐的機會,這也是“淘金貸”和“天使計劃”詐騙案得以發生的原因。

(2)激烈競爭下的經營風險

由于網貸平臺創立初期往往難以盈利,運營成本較高,加之目前激烈的行業競爭更是延長了“燒錢”的階段,長期難以盈利的平臺將不得不面臨關閉的命運。2011年7月,哈哈貸宣布關閉。在其長達一年半的營業時間里,只取得了30多萬盈利,而相較于每年200多萬的成本投入,這一部分盈利顯然是杯水車薪,資金的捉襟見肘讓哈哈貸終于難以為繼。而類似的情況未來或許會越來越頻繁地出現在這一初期野蠻生長的行業中。

(3)擔保杠桿過高引致市場風險

《中小企業融資擔保機構風險管理暫行辦法》規定,擔保機構擔保責任余額一般不超過擔保機構自身實收資本的5倍,最高不超過10倍。而網貸公司擔保倍數突破10倍警戒線是業內常態,一旦發生系統性風險,大面積的違約將拖垮網貸平臺。

就國外成熟的平臺Zopa和Prosper的經驗來看,由于二者分屬有擔保和無擔保模式,這決定了二者的風險和收益水平差別非常明顯。具體而言,Zopa歷史上的逾期壞賬率一直控制在2%左右的水平,而Prosper的平均壞賬率水平達到7.42%,與之對應的是Zopa的收益率水平在5.6%-7.5%,而Prosper的平均收益率高達17.11%。就目前國內網貸平臺的收益率水平來看,其普遍在15%以上,且不同模式之間收益率的差別并不明顯。因此,我們認為,這其中很大一部分體現的是投資者對于網貸平臺風險所要求的溢價。

就P2P網貸的需求側來看,目前為市場提供小額貸款的模式除了P2P網貸,小貸公司和民間借貸占據了重要的地位。相比較而言,一方面,網貸運營的成本遠低于小貸公司,另一方面,其為無法提供擔保、抵押的群體提供了便捷的融資渠道,最重要的是P2P網貸由于借助網絡突破了時空的限制,在規模上的發展空間遠大于以自有資本放貸的小貸公司。而相對于傳統的民間借貸,P2P網貸消除了向親朋好友借款時欲說還休的尷尬,并且高度分散化的投資使得即便發生信用風險也不至于對貸款人構成太大影響。正因為這些比較優勢,P2P網貸在小額貸款這一細分市場中有著生長、發育乃至壯大的基因。

就P2P網貸的供給側來看,由于其為市場提供了一種靈活自主的投資方式,且賦予投資者較高的收益水平,加之成熟平臺較為完善的風險保障體系,相比于傳統的投資理財渠道有其獨到的優勢,受到一批投資者的青睞。正因為此,網貸這一模式吸引了大量的資金,具備持續發展的生命力。

就目前P2P網貸演變的方向來看,其與銀行、小貸公司等金融機構存在業務合作和對接的可能。如目前由國開行全資子公司國開金融、江蘇省金融辦和江蘇金農公司合力創辦的P2P網貸公司“開鑫貸”即將正式上線運營。另外,中國平安于今年3月成立陸金所專門從事小額貸款業務,證大集團旗下的小貸網站“證大e貸”也于今年4月正式上線。銀行以及大型資本機構的試水,將為網貸行業的健康生長提供新的機遇。

另一方面,由于P2P網貸很大程度上具有民間金融的屬性,加之目前國內網貸市場沒有受到制度的強制約束,這使得其領先于整個金融系統實現了利率市場化,因此網貸的收益率水平可以成為觀察民間信貸市場的窗口。進一步來看,隨著網貸平臺與區域性金融機構合作的不斷推進,本地化趨勢將使得其作為區域信貸供求觀察窗口的功能不斷凸顯。而這可以為我們從微觀上觀察某一地區的經濟活動提供一種新的、可行的途徑。

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