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外資銀行理財產品之困

2013-11-05 14:52:30
來源:網絡

曾經外資銀行理財產品所披著的耀眼光環似乎風頭不再。巨虧的案例讓投資者感到外資銀行理財產品的前景竟然如此渺茫,同時產生的是對外資銀行的信任危機。

但這些財富客戶又是因何陷入此類投資深淵的呢?

首先不可否認的一個問題應該是外資銀行刻意隱瞞風險。其實投資者購買的一些高風險理財產品根據監管部門的要求只能銷售給專業投資者。而銀行在營銷時會假定投資者符合專業投資者的規定。

其次,在投資者的陳述中不難發現的一個現象是投資者既不了解某個理財產品的風險,也不能看懂長達數頁的英文合同,但是敢于在合同中簽上自己的大名,在理財產品的投資期限內對其不聞不問,甚至直到銀行追債的電話上門才恍然大悟。

還有就是投資者對于一些外資銀行理財產品的不熟悉,對產品本身風險了解的匱乏。在曝光的案例中就有一種極其復雜的新型期權產品,國內一般將其譯為累計期權,英文名叫KODA。就是這樣一款產品讓眾多富豪的財富被“絞殺”,甚至陷入了“負豪”的行列。

KODA有四個主要特點:打折、敲出、累計購買以及杠桿功能。在KODA合約中,客戶可以按照比簽約當日標的資產價格低10-20%的價格購買該標的資產。但是在合約期內,只要合同沒有達到終止條件,無論標的資產價格如何變化,客戶都必須始終按照這一價格購買標的資產,也就是說,如果標的資產價格高于這一買入價,客戶就處于贏利狀態,如果低于這一買入價,客戶就會虧損。而所謂“敲出”是障礙期權中的一個術語,簡單來說,就是買賣雙方約定一個高于簽約當日標的資產價格3-5%的價格作為“障礙”,當標的資產價格上漲,達到這一“障礙”時,KODA合約自動終止。這種設計為合同設置了上漲終止條款,卻沒有設置下跌終止條款,相當于為投資KODA客戶的收益設定了上限,可是虧損卻沒有下限。按照KODA合約,客戶必須每日或每月購買等量的標的資產,當標的資產價格低于客戶的買入價時,客戶必須按約定的買入價加倍數量購入標的資產。為了使雙方都有獲得暴利的機會,KODA合約一般允許客戶擁有2-3倍的杠桿。也就是說,假設客戶存入1000萬美元,金融機構可以為客戶購買2000萬甚至3000萬美元的標的資產。

這種理財產品的設計,有利于金融機構對沖和控制風險,而標的資產價格跌破買入價即加倍購買的條款,則會極大地放大客戶風險,增加金融機構贏利。而產品中的杠桿設計,一方面使客戶有機會獲得比標的資產波動幅度更高的收益,但同時,也埋下了讓客戶賠光全部本金、背負巨額債務的隱患。另外,此類針對大客戶設計的一種金融衍生產品,標的可以是股票,也可以是外匯、商品等,交易在金融機構和大客戶之間直接進行,不通過任何交易所,因此,此類場外交易一般不受各國監管機構約束,完全根據雙方合同約定來執行。由于沒有第三方參與,這種交易在很大程度上就是金融機構與客戶之間的對賭,而金融機構在獲取信息、產品設計、風險對沖等方面都比客戶有優勢,投資KODA的客戶所承擔的風險往往要遠大于金融機構。

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