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新發基金投資攻略:分級創新平抑折價定開提高效率

2013-11-05 14:52:26
來源:網絡

近期新基金密集成立,在發基金數量較前期有所下降,固定收益類產品仍是發行市場主要品種。目前(截至9月18日),共有13只基金正在發行或已公布發行計劃(ETF及聯接基金合并計算)。其中,有7只債券型基金、1只股票型基金、2只指數型基金、2只混合型基金和1只QDII基金。本文選出其中4只具有代表性的新基金進行客觀比較,供投資者參考。

中銀互利分級匹配需求創新平抑折價

中銀互利分級債券型基金(簡稱“中銀互利”)是中銀基金公司旗下首只債券型分級基金,該基金選擇2年為一個分級運作周期,其中互利A每半年開放一次,當前約定收益區間為[3.8%,4.8%],收益穩健且高于一年定存,互利B封閉并上市交易,憑借高杠桿效應以小博大。

分級產品設計,滿足多樣需求:作為結構化分級產品,中銀互利分級基金通過對基金的風險與收益進行不對稱分割,構造出具有不同風險收益屬性的基金份額,即預期風險和收益均較低且優先享受收益分配的互利A份額,以及預期風險和收益相對較高且次優先享受收益的互利B份額,且二者的份額配比原則上不超過7:3。其中,互利A具有明顯的固定收益特征,可以滿足部分投資者追求資產穩健增值的需求,而互利B由于收益分成方面的杠桿設計,其預期風險和收益高于互利A和普通的債券型基金,適合具備一定風險承受能力的投資者參與。

A端收益穩健,B端以小博大:根據招募說明書規定,中銀互利A優先從母基金獲取本金和約定收益,風險相對較低,年約定收益率為1.1×一年期定期存款利率+利差,參考當前3%的一年期定存利率,互利A約定收益區間[3.8%,4.8%],收益穩健且高于一年定存。基金運作過程中,在滿足互利A份額本金及約定收益情況下,憑借高杠桿效應以小博大,在承擔更高風險的同時能夠以較低成本提升獲益潛力。此外,該基金兩年的封閉運作周期將對互利B的折溢價起到一定平抑作用。

優勢凸顯,固收能力卓越:中銀基金成立于2004年,截至二季度末,公司公募基金資產合計584.29億元。其中,公司固收產品規模合計360億元,在同期可比70家基金公司中排名第6位,展現了固定收益團隊不俗的投資管理能力,旗下固定收益類產品整體業績表現可圈可點。

投資建議:根據國金證券基金風險評價體系標準,中銀互利母基金屬于低風險、低收益的基金品種,互利A份額是具備一定吸引力的固定收益類產品;互利B由于收益分成方面的杠桿設計,預期風險和收益高于互利A和普通的債券型基金,適合具備一定風險承受能力的投資者參與。

海富通一年定期開放定期開放模式提高資金效率

海富通一年定期開放債券型證券投資基金(簡稱“海富通一年定期開放”)是海富通基金管理公司旗下第4只債券型基金。該基金主要投資于具有良好流動性的固定收益類金融工具,不直接從二級市場買入股票、權證等權益資產,可適當參與一級市場的新股申購或增發新股。

不參與二級市場股票投資,謀求穩健收益:海富通一年定期開放基金主要投資于國債、央行票據等固定收益類金融工具,不直接從二級市場買入股票、權證等權益類資產,可適當參與一級市場的新股申購或股票增發,按照國金證券基金分類標準,屬于債券—新股申購型基金。雖然目前市場上的偏債型基金可通過投資權益類資產增強收益,但其在提升收益彈性的同時也擴大了投資風險,而債性較純的海富通一年定期開放,在權益類市場下跌的環境中能夠更好地滿足低風險投資者追求穩定收益的需求。

定期開放模式,提高資金效率:根據產品招募說明書規定,海富通一年基金采取封閉式與定期開放交替循環的運作方式,自基金合同生效日起每封閉一年集中開放申購與贖回一次,一方面可阻止市場上升階段增量資金進入攤薄基金收益,另一方面也規避了市場下跌行情中大額資金贖回壓力及日常的頻繁贖回,基金規模的相對穩定有利于降低基金面臨的流動性沖擊風險,封閉期內可投資于預期收益較高但流動性稍差的債券品種,也可通過回購融入短期資金滾動操作,投資于收益率高于回購成本的債券并獲得杠桿放大收益,從而提高資金使用效率。

短期債市調整提供布局良機:結合當前市場環境來看,在國內流動性緊張預期猶存及信用風險風起云涌、海外市場敘利亞危機加速資金流出的背景下,債券市場面臨較大的壓力,同時淘汰落后產能和清查政府債務也將加劇市場對風險的擔憂,短期債券收益率上行風險增加。

投資建議:海富通一年定期開放基金作為一只債性較純的品種,能夠更好地滿足低風險投資者追求穩定收益的需求。同時基金采取封閉式與定期開放交替循環的運作方式,可以有效提高資金使用效率。考慮中長期債市在基本面支撐下不具備大的系統性風險,投資者可逢低布局債市投資機會。

華安滬深300量化增強市場代表性強量化增強更有力

華安滬深300量化增強證券投資基金(簡稱“華安滬深300量化增強”)是增強型指數產品,在標的指數滬深300成分股權重的基礎上根據量化模型對行業配置及個股權重等進行主動調整,通過數量化的方法進行積極的指數組合管理與風險控制,力爭實現超越標的指數的投資收益。

市場代表性強,估值低位:華安滬深300量化增強基金所跟蹤的標的指數滬深300指數,是由滬深A股市場中流通市值最大的300只股票組成,以調整股本為權數,采用派許加權綜合價格指數公式進行計算,指數對A股流通市值覆蓋率約66%、分紅覆蓋率約85%,凈利潤覆蓋率約71%。從估值上來看,滬深300指數的市盈率、市凈率低于市場,凈資產收益率等財務指標則好于市場平均,屬于典型的大盤藍籌風格指數。

量化投資,增強更有力:量化投資具有成本低、客觀性強、決策效率高等投資特點,在海外成熟市場,量化投資優勢明顯。華安滬深300量化增強基金所采用的量化增強模型對不同因子在不同市場環境下對個股表現的影響進行統計分析,找到可能影響股票回報的那些因子,包括價值指標、成長指標、盈利指標等等。

市場現建倉良機,管理業績良好:2013年以來,成長股持續主導市場行情,創業板、中小板相對于大中盤藍籌股的估值溢價不斷創出新高,短期來看,投資者對于中小盤成長股的投資逐漸趨于謹慎,而藍籌股的低估值優勢配合短期經濟數據回暖,近期已經有企穩跡象。如果接下來經濟數據的回暖得到進一步驗證,藍籌風格指數基金也有望獲得更高的彈性。截至目前,公司公募資產管理規模超過1000億元,名列同業前位。華安中國A、華安180ETF、華安滬深300分級等指數類產品的成功運作為新基金的成立奠定基礎。

投資建議:華安滬深300量化增強基金所跟蹤的標的指數滬深300具有市場覆蓋廣、分紅覆蓋率高、估值低等特點,是典型的藍籌風格指數。目前藍籌股的低估值優勢配合短期經濟數據回暖,近期已經有企穩跡象。如果接下來經濟數據的回暖得到進一步驗證,藍籌風格指數基金也有望獲得更高的彈性。

國投瑞銀策略精選混合靈活配置資產把握結構性機會

國投瑞銀策略精選混合型證券投資基金(簡稱“國投瑞銀策略精選”)通過對多種投資策略的有機集合,在有效控制風險的前提下實現基金資產的長期穩定增長。基金產品設計具備靈活優勢,股票倉位為0-95%,較為寬泛的投資設定使得基金經理可以充分發揮主動管理的優勢。

靈活配置,精選策略把握結構機會:國投瑞銀策略精選基金的股票倉位為0-95%,較為寬泛的投資設定使得基金經理可以充分發揮主動管理的優勢,在不同市場環境下綜合多重因素,靈活調整資產配置比例,從而實現攻守兼備的效果。從產品設計角度來看具備靈活優勢,也較為適合目前頗為震蕩的市場環境。基金采用多種投資策略有機結合,在控制風險的前提下,力求把握結構性投資行情,實現資產的長期穩定增長。

經濟轉型提供良好投資契機:從投資角度來看,目前正是尋找投資機會的較為合適的時點。短期來看,宏觀經濟數據得到明顯改善,但經濟數據向好的持續性仍需要密切關注,投資者對此也存在較大的分歧。同時,流動性風險仍然是市場關注的焦點。在經濟基本面、資金面和政策面得到驗證之前,震蕩行情或將是主旋律,這也為新基金的建倉提供機會。

投資經驗豐富,歷史業績優秀:國投瑞銀策略精選基金的基金經理由馬少章擔任,其目前也擔任國投瑞銀穩健增長靈活配置混合型基金的基金經理,從管理業績來看,截至9月10日,國投穩健基金成立以來的凈值增長率82.53%,大幅超越同期上證指數及業績比較基準。今年以來該基金凈值增長10.71%,體現出基金經理一定的投資能力。混合型基金能更靈活地調整股債倉位,更適合于震蕩行情,也能反映出基金公司的大類資產配置能力。

投資建議:該基金較為寬泛的投資設定使基金經理可以充分發揮主動管理的優勢。基金采用多種投資策略有機結合,在控制風險的前提下,力求把握結構性投資行情。基金經理歷史管理業績出色,投研團隊良好的管理能力為新基金成立后的運行奠定基礎。國投瑞銀策略精選基金屬于中高風險的基金品種,適合風險承受能力較強、希望獲取長期較高收益的投資者。

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