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基金子公司調查:規模超過2000億七成為通道業務

2013-10-28 16:38:54
來源:網絡

基金子公司野蠻生長,通道業務撐起了子公司的大半邊天。

“整個基金公司子公司的規模很難說,因為是非公募業務極度不透明,有樂觀者預估有5000億,但我認為目前應該是超2000億的。基本上成立半年的子公司,規模均在百億以上,當然通道業務占比非常大,一般都是超七成的。”北京某基金公司資深人士如是指出。

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通道業務即指,項目、資金均在銀行,銀行為了規避信貸額度的限制,利用基金子公司的通道將表內資產轉移至表外,基金子公司僅提供通道。

對于整個基金行業來說,使得基金子公司規模實現大躍進的是通道業務。而隨著證券業協會最新發布的一則關于券商資管業務的征求意見稿,有望使得子公司通道業務更加膨脹。

上述意見稿主要是規范證券公司和銀行合作開展定向資管業務。其中要求與證券公司合作開展定向資管業務的銀行最近一年年末資產規模不低于300億元,且資本充足率不低于10%。證券公司開展銀證合作定向業務不得存在分公司、營業部等不具備資產管理業務資格的主體,變相獨立開展定向資產管理業務;開展資金池業務等。

“意見稿或將限制券商和銀行的合作,進而影響到券商的通道業務,相比之下,基金子公司是被監管層"散養"的,凈資本沒有要求,類信托業務均可以做。這是基金子公司彎道超車的機會。”深圳一位信托人士指出。最新數據顯示,截至6月底,券商資管通道業務規模已超過3.5萬億元,基金子公司的體量尚不足券商資管的零頭。

子公司有多大?

首批基金公司子公司于2012年11月拿到批文。嘉實基金、工銀瑞信、平安大華基金有幸成為領先者,并于同年12月成立子公司。至今,基金子公司已經問世半年有余,基金子公司的數量已逼近40家。

基金子公司開展的為非公募業務,誕生以來一直衣錦夜行。不過,其主要業務模式和信托基本類似,已被市場人士熟知。然而,基金子公司的規模一直成謎,有關子公司盤子有多大的傳言甚囂塵上。

目前市場上有30來家基金公司,很難預測。“2000億”這是記者在采訪時,多位業內人士均認同的預估數。

本報記者摸底了一些業務比較突出的基金公司。從摸底情況來看,招商基金旗下子公司招商財富目前規模居首,大約400億。招商基金總經理許小松曾于6月初接受記者采訪,給出的數據是150億元。尚不足一個半月的時間,規模已經大肆上漲1.6倍。

記者了解到,招商財富的業務類型主要包含三塊:一是主動管理業務;二是半主動管理業務;三是通道業務。從目前來看,主動管理業務和半主動管理業務的規模占據三分之一,在同行中處于領先水平。主動管理業務目前的主要產品是低風險的債券產品。半主動管理業務主要依托招行項目資源進行合作。

“剩下的為通道類業務,即資金、資產兩頭在外,子公司高效、準確地撮合實現雙方對接。同樣的,基金子公司初期可通過"通道型"業務積累技術經驗和渠道資源,并有效控制業務風險,較為迅速地做大規模。”許小松如是表示。

記者獲悉,銀行系的民生加銀資產管理規模已超400億元、平安匯通財富的資產管理規模超過300億,同樣屬于領先者。

嘉實基金子公司是子公司中最為神秘的,記者了解到,其主動管理項目規模大約30億元,但是通道類業務無從得知。

記者采訪中獲悉,不少基金子公司的規模已經超過了母公司。天弘基金旗下的子公司北京天地方中資產、新華基金旗下子公司新華時富的資產管理規模均上百億,均一舉超過母公司上半年的資產管理規模。萬家基金子公司旗下萬家共贏的規模同樣超過了目前萬家基金的規模。

事實上,在實際操作中,更有基金公司把公募業務當“棄子”,全民皆兵攻子公司業務。截至目前,次新基金公司中,成立一年之久的華宸未來,目前只發行成立了一只公募基金產品;紅塔紅土至今仍未成立公募基金產品,但記者獲悉其非公募業務已經有上百億。上述兩家基金公司均在今年早些時候拿到了子公司批文,并都開展業務。

“算上通道業務,子公司規模超過母公司是輕而易舉的事情。拿券商來說,資管規模上千億并不罕見,有券商資產管理規模甚至逼近5000億元,子公司目前剛剛起步,空間還很大。”有市場人士分析。

股東的利益轉移

基金子公司從不避諱談起股東這棵大樹帶來的貢獻。

成立初期的基金子公司基本都大打股東牌,正因如此,銀行系子公司的通道業務大爆發。“對于母公司的依賴是無可厚非的,就像工銀瑞信子公司成立的時候,大家都覺得子公司的日子太好過了,子憑母貴,工商銀行(行情,問診)有太多的資源可以拿來利用,工銀瑞信子公司最開始的項目確實均和工行密切相關。”深圳一位基金人士指出。

大多數基金子公司并不回避對于母公司的依賴。一家銀行系基金子公司人士告訴記者,成立初期肯定是要先做通道業務,而且做通道業務很放心,風控上基本有銀行把關。

民生加銀子公司民生加銀資產傍上民生銀行(行情,問診)后,則將民生銀行的資源利用到最大化。據記者了解,民生銀行給民生加銀資產支付的通道費率一直都居高不下。

券商和上市公司及其股東關系密切,券商系基金子公司在開展股權質押業務上也算是有著得天獨厚的條件。券商系基金子公司則充分利用了券商的平臺。興業全球基金旗下子公上海興全睿眾開展業務初期,獲得申科股份(行情,問診)和美晨科技(行情,問診)兩家公司股權質押業務。平安大華旗下子公司平安匯通在成立初期就已經將合作對象擴大至平安集團下的多家公司。

萬家旗下基金子公司萬家共贏資產成立以來的業務開展和股東們同樣密切相關。萬家基金為萬家共贏的主要股東,持有51%的股權;諾亞財富旗下的歌斐資產持股35%;用于股權激勵的上海承圓持股14%。記者了解到,很多地產融資項目、股權質押項目來自于股東的支持。股東諾亞財富無可厚非可以提供銷售支持、歌斐資產過去一年多在房地產信托業務方面積累的經驗同樣可以被萬家共贏拿去所用。

某股東為信托公司的基金子公司在成立初期,曾經受讓了股東的一單規模近百億元的通道業務。

縱然子公司業務風生水起,但勁敵信托、券商的競爭非常激烈,通道業務也打起了價格戰。“通道費率下滑到萬五、萬三,只有做大規模才會有效應。”有子公司人士感嘆道。

招商財富在6月初給出的數據顯示,150億元規模,帶來收入3000萬。“按照這一收入水平,子公司實現盈利并不難。民生加銀資產、招商財富、平安大華等基金公司實現盈利是完全有可能的。”一位市場人士指出。

有資深信托人士向記者分析:“每家子公司業務不一樣,費率差異很大,所以很難拿公募基金來做類比,也很難預估多大規模可以實現盈利。一般而言,子公司進賬2000萬,基本可以覆蓋到成本。”

上述人士舉例說明,諸如一家子公司拿到一個10個億的地產融資項目,費率是百分之三,那么帶來的收入是3000萬,這一個項目即能讓公司實現盈利。但如果子公司一百億的規模,大部分都是通道業務的,平均收益率按照千分之一來算,收入為1000萬,覆蓋公司的成本很難。

事實上,子公司盈利有著母公司的幫助更顯得輕而易舉。記者了解到,不少基金公司將投資二級市場的專戶業務剝離出去,交由子公司來做。此舉類似于將原母公司的機構客戶讓渡給了子公司,而這部分業務原本應屬于母公司。據記者了解,不少小基金公司諸如萬家基金、新華基金均采取此種方式,母公司只做公募業務。

記者獲悉,有基金公司與子公司基本上是一套班子兩套人馬,母公司將工作重心轉移到子公司上,集中母公司的資源來做子公司業務。“只要有項目,不論崗位只要有資源均可以拿出來一起做,子公司對于提成是毫不吝嗇的,同樣不論是子公司抑或是母公司的員工均可以做。”上海一家基金公司人士如是指出。

公司運營成本比母公司低很多,不少子公司就在母公司辦公,公司運營成本的大頭租金成本省了,而一套班子兩套人馬,子公司連人力成本都節約了。

不過,有基金公司子公司和母公司涇渭分明者,“畢竟是兩個獨立的法人,財務當然也是獨立的,更主要的是,我們的子公司并不是全資子公司。所以我們幫子公司銷售產品,銷售費用照收不誤。”有基金人士告訴記者。

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