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股票集中投資

2013-11-05 11:11:59
來源:網絡

股票集中投資,隨著規模的擴大,投資機會不斷減少是很明顯的事實。對證券的持有有法律和事實上的限制。為了確保投資的分散性,基金經理們很少希望在某一投資對象上投資額超過基金資產的3%。而且由于當股票進行買賣時,占主導地位的持有額可能會限制市場流動性,只有極少數的公司希望持有一家公司發行在外的股票的10%。

總的來說,在給定基金資產水平上,分散資產和保持流動性這兩種限制對于主要組合頭寸的持有數量有一種可計算的清楚關系。例如:假設2%的最大持有量和10%的最大股份占有率,在1998年中期一個有10億美元投資組合的經理將能夠從3080只股票中進行選擇。但如果投資組合是50億美元,可供選擇股票數量為1272只,下降了超過一半。在200億美元的水平上,它將下降接近2/3,到470只股票。如果為了避免缺乏流動性的風險而限制最大股份占有率為公司發行在外股票的5%(可能根據行業事實,更真實的比例為10%),就只有257只股票可以選擇。這種由原來的數里凈下降92%,限制了投資組合中股票的選擇,明顯是重要的。

一個大的投資組合的經理可能通過股票集中投資,持有更大數量的股票,來避免規模的問題(例如最大的基金擁有483只股票)。但根據定義,每一個持有股票的業績對投資組合的業績帶來的影響必須很小。因此基金經理也可以設計一個圍繞股票集中投資策略諸如網站、解調器生產商、電路板制造商等,而不是選擇單個股票。然而基本的事實沒有變:對一家大基金的投資組合經理人來說,龐大的資產規模極大地降低了投資組合中可供投資的股票的數星。

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