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前三季牛熊基金謎底

2013-11-05 14:53:03
來源:網絡

投資者報》特約研究員常陽

2013年前三季度,主板意興闌珊,但中小板和創業板卻異彩紛呈。按理說,除了那些出身為資源、地產之類的基金,對大多數基金而言,已經逝去的200個交易日中是有機會施展拳腳的。可結果卻讓人大感意外,不少基金經理就是陷在舊有思維模式中,無法自拔,業績下滑,職位瀕危。為什么有的公司能一騎絕塵,有的卻一落千丈?

中小公司業績分化

大型公司保持穩健

最能體現基金公司投資管理能力高下的品種,不是貨幣基金,不是債券基金,也不是指數型基金,而是具有主動管理彈性的股票型基金的整體盈利能力。所謂整體,不是某一只兩只基金,而是旗下所有股票型基金的加權表現(即考慮了規模大小對于操作難易的影響)。

為了具有可比性,《投資者報》剔除規模過小的基金公司(旗下少于3只股票型基金的公司),以2013年前三季度凈值加權,計算各基金公司股票型基金凈值平均漲幅。結果,農銀匯理、景順長城基金公司收獲頗豐,中歐、國海富蘭克林排名明顯靠后。

農銀匯理奪得冠軍源于旗下基金業績全部突出。其8只基金前三季度加權平均漲幅41%,有4只基金漲幅超過40%。規模最大的農銀匯理行業成長(660001,基金吧),規模接近40億元,漲幅高達50%,直接推高了公司股票型基金平均漲幅。景順長城也是如此,旗下12只股票型基金中,5只漲幅超過40%,包攬了同期股票型基金的冠軍和亞軍,它們分別是景順長城內需增長(260104,基金吧)、景順長城內需增長貳號(260109,基金吧)。

將基金公司2013年前三季度排名和2012年同期對比,則能看出更多門道。中歐、東方、國海富蘭克林三家公司業績排名下滑最多。分別下降了43名、42名和42名。特別是中歐基金公司,由2012年前三季度的亞軍淪落到第45名,中歐旗下6只股票型基金,只有1只排名在前10%,其余5只全部在后50%。

最奇怪的是中歐中小盤基金,本來今年上半年應該是它縱橫馳騁之時,可它凈值下跌14%。原來,基金名字雖然是中小盤,基金經理卻幾乎全倉押寶地產股,占到股票倉位接近90%,趕上地產股一輪輪下跌,業績想不墊底都難。

東方旗下基金業績較差,與投研靈魂人物離開關系很大。今年3月,被稱為投研靈魂人物的投資總監龐颯卸任東方精選(400003,基金吧)基金經理,并離開東方基金公司。整個前三季度,公司整體業績排名從去年的第13名下滑到現在的第55名(倒數第三),由第一梯隊下降到末流。旗下5只股票型基金,規模最大的東方精選規模占了公司同類基金近八成規模,前三季度凈值只上漲了3.55%,位列全部同類后1/5。這只基金2012年同期凈值排名前1/5,一人離去,導致全公司基金業績落后。

規模大,投資能力強的大公司,雖然沒有跑出黑馬基金,卻也沒有“名落孫山”者,整體排名變化不大。如銀華基金(博客,微博)都提高了7名,易方達基金提高了10名,華夏提高了15名,興業全球(340006,基金吧)基金下降了4名,都屬于正常的變化范圍內。可見有實力的大公司以穩健見長,確實名不虛傳。

排名滑落驚人27只基金尤甚

2012年排名前列,屬于班上的優等生,今年卻滑至末尾,一下子淪為差等生,基金經理心里一定很難受。如果孩子學習成績大起大落,班主任肯定要找家長談談;基金業績斷崖式下滑,公司投委會甚至老板或許也少不了要找基金經理談談。

今年業績快速下滑的基金共有27只,東方、國海富蘭克林、交銀施羅德、華安、諾安等公司,旗下都有兩只以上基金“入圍”。諾安旗下的諾安靈活配置(320006,基金吧)、諾安平衡(320001,基金吧)最為顯眼,兩只基金都是夏俊杰管理,2012年前三季度時,在137只基金中名列30名、37名,都是前1/4,成績算是比較突出,今年兩只基金卻在146只基金中列125名、126名,進入后1/5。

國海富蘭克林中小盤則被酒灌得有點兒暈。這只基金2012年同期業績更好,在可比的289只基金中排名第20,處在同類前5%。今年開始重倉白酒股,偏偏趕上國家遏制公款消費,白酒股一落千丈,導致該基金凈值迅速下滑,接近同類后10%。重倉股名單也與基金名稱的“中小盤”有著較大出入,如貴州茅臺(600519,股吧)、五糧液(000858,股吧)、萬科A、上汽集團(600104,股吧)等,這些流通市值都在千億元左右的公司,無論如何都稱不上是“中小盤”。

交銀主題基金更悲催。2012年前三季度,在137只基金中排名第16,在前10%,重倉的煤炭股賺得不少利潤,可惜這樣的好光景2013年無法復制,持股延續舊有風格,前三季度在其他眾多基金凈值上漲40%、50%的好年頭中,該基金凈值卻下跌15%,在全部146只同類基金中倒數第一。6月7日,原基金經理之一史偉離任。

業績持續落后小心“飯碗不保”

今年前三季度排名后1/3,去年同期也是如此,很有可能兩年成績都泡湯了。據我們所知,不少公司考核基金經理業績以兩年為一個周期,如果兩年內排名在墊底區域,基金經理就該挪挪位置了。至三季度末,瀕臨此類險境的基金共有28只,已有13只在今年內更換了基金經理,看來還在操刀的15位基金經理,要想想辦法了。

此類基金中業績兩次墊底的最差3只基金,都已更換或增聘了基金經理。比如,中海能源(398021,基金吧)策略2月8日增聘新經理王巍,上任時間已經超過半年,但效果依然一般。

當然。也有換人效果顯著的。6月中旬,長城品牌公司投資總監楊建華接替楊毅平,上任后公布的半年報中,楊建華對上半年業績墊底表示歉意,表示要調整持股倉位和結構,在快速增長的行業中找機會,近3個月的排名提升了70多名,有著明顯改觀。

基金的業績比較基準是基金合同中自己規定的,基金跑輸自己設定的及格成績線,比輸給同行還要無話可說。

34只基金前三季度跑輸業績基準,其中有10只跑輸10個百分點以上,分布在中歐、國海富蘭克林、東吳等公司。

中歐中小盤和國海富蘭克林中小盤都是業績快速下滑的基金,分別跑輸業績基準23%和17%。東吳行業前三季度凈值下跌16%,跑輸業績基準14%,這只基金是鐵桿煤炭迷,倉位配置中,一直有40%以上煤炭股,偏偏煤炭股今年最疲軟,從半年報中看,基金經理任壯也對煤炭股進行了可能是高拋低吸的操作,例如神火股份(000933,股吧)、盤江股份(600395,股吧),都是有買有賣。無奈大趨勢向下,波段操作的最好效果也只能是減虧,還是難以跑贏業績比較基準,做到盈利更是“水中月,鏡中花”。

業績的提升虛無縹緲,職位上的危機感可就實實在在逼近眼前了。不拿基金經理先開刀,基金公司的掌門人如何向股東和投資人交待呢?■

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