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許小松:過分強調排名易滋生基金經理投資賭性

2013-11-05 14:53:04
來源:網絡

招商基金總經理許小松

八字方針:長期穩定優良專業

□本報記者易非鄭洞宇深圳報道

“我可是基金業的‘老人’了!”

在接受采訪時笑言,這也是我們聽到他的第一句話。其實,從年齡上看,許小松正值人生中年。但若從他的從業經歷看,他又的確是一位基金業的“老人”。

十多年來,許小松伴隨著基金業越過起跑線,經歷了南方基金的鼎盛時期,隨后在三年內推動國聯安規模增長三倍;他管過投研、抓過營銷、當過總經理,是一個難得的全能型選手,將自己的金色年華全都留在了基金業。如今,離開在上海的國聯安,來到在深圳的招商,10月28日,許小松正式上任招商基金總經理。

人們關注許小松職業變動的軌跡,同時更關心在整個基金行業面臨種種困惑、困難的時候,他這樣一個經驗豐富、業績優良的資深人士對行業的看法,以及他在招商基金這個平臺上將要采取的策略、措施和辦法。

“長期、穩定、優良、專業”,上任伊始的許小松提出了自己的八字方針,與之配套的兩大措施則是α追蹤器和專業化營銷。而這背后,是他對整個行業、市場深層次的思考以及對基金業難以抑制的熱愛和激情。

回歸根本之內力

“近些年,國內基金業發展得越來越快。可是,如果長期不給投資人賺錢,投資人就會離我們越來越遠。”這個問題是許小松目前最大的憂慮,而對于基金業的一系列問題,他從未停止思索。

談及基金行業的現狀,許小松認為,基金行業目前正處于一個較為困難的時期。2006年與2007年兩年間,基金業出現了快速的大規模發展,這幾年以來基金持有人也就越來越多。但如果一味地多發產品,做大規模,而忽視基金持有人的根本需求,基金業就會與自己行業的根本南轅北轍漸行漸遠。“今年基金出現的虧損面比較大,此時也正是基金業好好反思一下的時候。作為基金業人士,我們應該想想自己給基金持有人帶來了什么,我們離基金業的根本——為持有人創造收益,偏離了多遠。”許小松說。

許小松指出,過分強調基金排名本身,追求市場中的名氣,其結果只能是在給基金經理帶來壓力的同時,還滋生了基金經理投資時的“賭性”。“現在也是基金行業反思其管理模式的時候!”許小松此時言語中不無嚴肅。

“基金業如今出現的這些問題,您認為應該如何應對呢?”聽聞如此觀點,記者問道。

許小松并不急于回答這個問題,而是將記者帶到他的電腦前。那是一個已經在招商基金實現覆蓋并開始運行的智能系統——阿爾法追蹤器。在別人開始反思的時候,許小松已想好了良策,并將其付諸實踐。

α追蹤器之合力

許小松介紹,阿爾法追蹤器是通過對基金公司公募組合倉位、復制比例、收益率的實時測算,分析其超、低配情況,以及超、低配所帶來的超額貢獻。沿著研究部組合——投委會組合——基金經理組合的鏈條進行傳遞,阿爾法追蹤器可以追蹤每一個組合是否在前一個組合的基礎上優化,而對比上一個組合所創造出的超額收益部分,也就是我們說的阿爾法收益。

基金經理作為一只基金中的關鍵人物,往往主導著基金的凈值走勢。但是,基金經理也因此承受著太大的壓力與期望。如果基金經理脫離了團隊的支持,過于獨斷,過于看重市場排名,則可能劍走偏鋒,影響到投資人的利益。而阿爾法追蹤器及其制度的實施,不僅僅為了實時跟蹤各組合的頭寸和業績,更重要的作用是充分地發揮投研團隊的合作,體現了基金公司作為機構投資者的專業精神和專業做法。基金經理不是一個人在戰斗,更不是大散戶,他是在集體智慧的基礎上實現有序的自由發揮。這樣的工具和制度,從根本上為投資業績的持續、優良提供了可能。

“基金其實是由團隊來管理的,而不是單單基金經理一個人。基金肩負的是所有持有人的共同利益,基金經理一個人負不起這么大的責任。”許小松每一次思考與創新,都是從基金業的根本——為持有人創造收益出發。

近期,記者從對招商基金基金經理的采訪中也發現,一涉及到投資組合的問題,基金經理除了熱情地給予答復,還建議記者去訪問研究部的同事,認為他們對組合的跟蹤更加密切與深入,讓記者體會到了招商基金投研部門緊密合作的團隊氛圍。

阿爾法追蹤器及其制度的實施,還改變了長期困擾基金業的基金經理考核模式。以往的考核以相對業績排名為準,基金經理如果業績優良,則物質榮譽雙豐收,而且是大豐收;如果業績不佳,最壞的結局就是“下課”而已。因此,為拼業績、拼排名,基金經理不惜“押寶”,將頭寸集中于某些行業、某些個股。但是,這其中蘊藏著很大不確定性,也讓公司、行業承受著較大的風險。而阿爾法追蹤器及其制度的實施,從日常管理、考核機制和操作空間上,一定程度消除了基金經理“押寶”的可能,也奠定了投資業績持續、優良的基礎。

阿爾法追蹤器在于給予基金經理強有力的支持,保障持有人的根本利益,但并不意味著剝奪了基金經理創造超額收益的能力。基金經理的投資組合相對比例的資產必須嚴格復制投委會組合,剩余部分則是對投委會組合進行優化,創造阿爾法收益。基金經理如果連續一段時間不能創造阿爾法收益,則要求復制更高比例的投委會組合。如果連續一段時間能夠創造阿爾法收益,則可以適當降低復制投委會組合的比例。因此能力越大,創造更多阿爾法收益的基金經理,也自然會有更自由的操作空間。追蹤器憑借其流程化、即時性的特點,實現了對投資決策中造成投資收益或損失源頭的動態追蹤,幫助基金經理及時有效地優化投資組合。基金經理的最重要考核目標就是創造阿爾法收益。

目前,阿爾法追蹤器正在成為將招商基金投研團隊融為一個整體,共同為基金持有人利益服務的合力。

專業化營銷之引力

“在基金公司傳統的營銷中,增加規模往往擺在首位,而投資者的利益卻沒能引起足夠重視。但是,在現在公司數量快速增長、基金產品越發豐富、渠道競爭白熱化、投資者日趨成熟的市場環境中,如果繼續忽視投資者利益,與投資者關系必將日益疏遠,進而造成基金行業規模的更加萎縮;如果繼續讓利促銷,其結果是惡性循環,最后將無利可讓、讓無可讓。”許小松一針見血地點出了基金傳統營銷的弊端。

而國外優秀的資產管理公司的發展,也給中國基金業提供很好的參照。歐美共同基金業80多年來,涌現出一批資產管理規模萬億美元級別的基金公司,它們的營銷無一不是高舉專業化的大旗,為投資者提供各類專業化的投資服務。任何行業的營銷,隨著行業的成熟,必然經歷從4P營銷(產品,Product;價格,Price;渠道,Place;促銷,Promotion)向4C營銷(顧客,Customer;成本,Cost;便利,Convenience;溝通,Communication)的轉變。所謂專業化營銷,就是4P向4C轉變的重要體現。許小松參考國外的成功案例,結合自身的學識以及多年積累的經驗,提出了做好專業化營銷的策略并開始實施。

專業化營銷中的核心,是基金投資機會的發掘。在組織架構上將投研和營銷緊密結合,安排合適的專職人員充分利用公司投研平臺的資源,在符合監管要求的前提下,充分發掘基金投資機會,轉換成投資者需要的資訊、觀點和策略。同時,也要注重在合適的時機把合適的產品推送給合適的人,以達到最佳的效果。普通投資者不能像專業人士那樣長時間持續關注市場,如果提前量太大,投資者容易在機會來臨前失去耐心;如果沒有適當的提前量,投資者將沒有消化資訊和采取行動的時間。

專業化營銷中的基礎,是基金產品的設計。基金產品的設計和創新,不僅要滿足公司產品線完善、規模擴張的需要,更要滿足投資人在不同市場環境中資產保值、增值的需要。基金公司要充分研究市場,為投資人設計出能掙錢的產品。同時,老產品的持續營銷也在專業化營銷中起到越來越重要的作用。

“專業化營銷就是要以投資者利益為中心,以投資機會和專業服務為主要內容,實現基金公司、渠道客戶經理及投資者三方良性的互動。專業營銷也是基金公司回歸資產管理者最基本定位的必然體現。基金投資,就是幫助投資人享受經濟的長期增長,并享受專業的資產管理人所帶來的超額收益和增值服務。”許小松說道,“做好專業化營銷,才能重新拉近基金公司與投資者的距離。”許小松的這一措施,目前正在組織、安排之中,未來將形成招商基金與投資人之間密不可分的引力。

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