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長盛同盛基金基金經理:分辨真假成長等待好貝殼

2013-11-05 14:53:04
來源:網絡

⊙長盛同盛基金基金經理田間

一邊是平淡無奇的上證綜指,一邊是屢創新高的創業板指——2013年的創業板可說是一枝獨秀牛冠股指,各種熱點主題輪番登場。伴隨著時而謹小慎微時而瘋狂無畏的過程,我們也在思考著如今A股創業板泡沫和當年納斯達克科技股泡沫之間的異同。

1991-1999年伴隨著美國進入“新經濟”時代,代表新經濟的網絡科技服務受到大力推崇,傳統制造業為主的舊經濟日益遭到擯棄。“新經濟”理論帶來的亢奮情緒、資金在科技股的“抱團效應”推升納斯達克指數在1999年初至2000年3月期間上漲了130%,而同期道瓊斯工業指數僅上漲8%,納指與道指在量價方面均出現明顯背離。科技股在納指的市值占比從90年代初的7%左右上升到了90年代末的35%。

而流動性收緊和收購業績/企業盈利的不達預期成為網絡股去泡沫化的重要推手。1999年到2000年初,美聯儲連續6次加息;加之并購業績的不達預期(比較著名的是當時網絡服務供應商美國在線AOL和時代華納失敗的并購案),納指在2000年3月10日達到5048點之后見頂,而這個時候市場大部分分析師還是認為只是健康的調整,直至2000年4月3日美國最高法院對微軟壟斷案的判決,才真正引發納指大級別的下跌。微軟作為那時納斯達克板塊的龍頭股和互聯網革命中的領頭羊,雖然市場對判決已有預期,但4月4日開盤納指依然從4283點大跌至3649點,這一天也成為納斯達克歷史上波動最大的一天。事后看,那些所有抄底反彈的人全部都給smartmoney接盤了。從2000年3月10日納指達到歷史高峰5048點之后,歷時2年半下跌至2002年9月9日的1114點,跌幅78%。

資本市場的泡沫就這樣破滅了,但是科技如今在社會生活中發揮著更大的作用。相比網絡泡沫時期,更多高科技企業蓬勃發展,越來越多革命性的創新進入了人們的生活,而泡沫時到達的股市高點卻仍未被超越。目前納指3700多點,仍與歷史高點相差30%之多。盡管科技在人們生活中的影響力與時俱進,然而資本市場吹大的泡沫卻是很長時間無法治愈的傷。科技本身不是泡沫,有泡沫的是資本市場。

而對于真成長的優秀公司來說,去泡沫或許是他們最好的朋友。最典型的就是我們的新浪、網易、搜狐,去泡沫的過程中股價都下跌到1塊錢甚至以下。在納指見底后的一年時間里(至2013年10月),這些公司從底部起來上漲最少的是16倍(新浪上漲40倍,網易上漲16倍,搜狐上漲37倍)。泡沫一定會催生偉大的公司,而這些偉大的公司在去泡沫化的泥沙俱下時會給市場提供非常好的買入時點。因此無論在雞犬升天還是泥沙俱下的行情中,分辨真成長都是必要的,當浪潮褪去,就是大家撿貝殼的好機會。

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