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冠軍基金經理:怎樣投資高收益

2013-11-05 14:53:03
來源:網絡

文|本刊記者王亮出自《英才》雜志2013年8月刊

公募基金終于可以暫時撂下“靠天吃飯”的擔子了。

在今年A股驚現“黑色6月”,上證指數單月跌幅就達13.96%,最終“中考”成績下跌13.55%。不曾想,一向被投資者嘲諷的公募基金(QDII除外)卻是捷報頻頻,取得正收益。

《英才》記者特邀今年股票型、混合型、債券型、QDII、保本型基金排名冠軍的基金經理,分享他們投資理念和下半年資本市場的投資策略。

01/“不會被市場左右”做投資,回到本源,是投資股票代碼背后的上市公司。

我選擇個股首先看這個公司是否身處增長前景較好的行業,其次是公司自身要有很強的競爭力,這主要體現在代表盈利能力的凈資產收益率、市場發展空間(至少在3-5年內看不到天花板)。

選擇好一家上市公司,我會采取長線投資。在我的前十大重倉股中,除非公司投資前景或者是自身治理出現問題,否則變動不會特別大。只有對公司長期趨勢和價值有一定程度的理解,你才不會被市場所左右。

未來,經濟增長的原動力會來自內需,像消費、醫療、娛樂、文化、健康等將成為拉動社會經濟增長的更大動力。房地產、基建、運輸等相關板塊可能會整體走低,不過,其中智慧城市概念將是投資的亮點。

從政策面來看,政府未來對環保的投入會非常大,而且持續力度非常強。對整個行業產生3-5年,甚至10年的向上推動;另外,在新能源企業中可能誕生非常大的公司。目前太陽能、風能受制于相關產業技術原因,經濟性還不是很好,其他新興或替代能源發展速度卻非常快,相關投資領域會誕生很多機會。

02/緊盯“經濟轉型股”

上半年,我主要多配置了消費電子、科技、環保、傳媒、醫藥等板塊。

因為,在上半年經濟沒有明顯轉好的情況下,我認為占市場權重50%以上的大型傳統周期性行業沒有太大的投資機會,而一些在經濟結構轉型中比較有代表性的行業公司會脫穎而出。

近期來看,漲幅偏高的高成長板塊面臨回調壓力,但我仍然認為只要股市中的存量資金還在尋找投資機會,傳統周期性行業未走出大行情,處于高成長的企業基本面保持良好,那么在強勢股回調盤整后,還可能再次上行。

今年下半年,在地產調控趨嚴、貨幣政策趨緊、人民幣升值、消費疲弱的背景下,我判斷三季度經濟走勢偏弱的概率較大,預計三季度A股市場仍是底部震蕩。投資機會還在那些受益于未來經濟轉型發展的行業上。

考慮到三季度將公布上市公司中報,一些傳統的利潤大戶受宏觀經濟影響較大,我仍會將投資的重點放在醫藥、環保、電子、傳媒等符合經濟轉型方向的產業上,只要對應的上市公司業績能夠符合或者超過預期的,我都會堅定持有,通過以時間換空間的方式來努力獲得投資回報,同時回避周期性行業可能帶來的投資風險

就整個大類資產配置而言,股市的投資吸引力可能弱于債市,但這并不代表股票型基金會低于債券型基金的收益率,關鍵要看基金經理投資管理的能力了。

03/中小盤港股有機會

上半年宏觀環境沒有出現明顯的改善,投資和消費也是乏善可陳,我們相應降低了基建、礦產、金屬等周期性股票的倉位,增加了醫藥、消費等成長性比較高的個股。

尤其是今年6月,國內銀行間市場資金面緊張的影響確實超出了市場的預期,但我們堅持成長股的選股策略。另外,我們還得益于對QE(量化寬松)已有預期,并提前布局。美國和歐洲金融歷史數據顯示,QE退出之初,國債收益率和股市正相關,也就是說,國債收益率上升,股市也上升。

港股下半年最大的投資機會,還是估值的優勢和大盤觸底反彈的機會。年中的時候,市場擔心三季度經濟會繼續下滑。不過我們認為,股市對于經濟下滑的因素已經提前反應出來了,如果三季度港股繼續下跌,應該是比較好的買入機會。

下半年還有一個值得期待的利好就是QDII2的推出。一旦開放QDII2,也就是說允許國內個人投資海外,港股中小盤將會出現一輪爆發性的行情。另外,港股中小盤與A股中小盤的成長性相似,目前港股中小盤的PE只有10倍左右,遠遠低于A股中小盤30-40倍的估值水平。所以,最先布局的投資者將無疑受益最為顯著。

我們發現股市與經濟的變化越來越快,市場劇烈波動越來越常態化,行情的把握也越來越難。普通投資者在投資中,要注意利用好股票、債券兩類投資產品的差異化,積極利用國內、國際市場做到分散風險,盡可能避免集中投資。

04/把握三主線

今年上半年,股票投資收益主要是因為超配了醫療保健、軟件與服務、商業服務等板塊;債券投資方面則得益于前六個月較好的把握了信用債的投資機會,但債市監管風暴以及6月下旬的流動性緊張局面,曾對債券投資的整體收益造成一定沖擊。

我預計下半年宏觀經濟是弱復蘇、低通脹。在拉動經濟增長的三駕馬車中除了消費表現穩定,投資和凈出口都將持續疲弱,預計全年GDP增速約7.5%-7.8%;通貨膨脹與M1關系非常密切,而M1已在2012年1月見底,驗證CPI在2012年7、8月見底,同時也預示2013年將繼續回升。下半年預計將回升至2.3%-2.7%。

所以,下半年實體經濟變遷將伴隨的A股市場結構性投資機會。其中主要把握三大投資主線:七大新興產業快速成長的機會;金融體制改革催生的制度紅利以及大消費總體上揚的機會。

投資債市則以優化債券組合,保持組合流動性為主。我預計市場貨幣流動性較為寬松的局面已過去,如果就此進入“去杠桿”階段,中國經濟增長將面臨下行風險。債市主要風險在于通貨膨脹超出預期,市場流動性轉向以及股票市場走牛可能造成市場資金分流。短期內我看不到債券市場有較大的系統性機會。

對于普通投資人而言,下半年可以通過構建基金組合的方式來降低資產組合的整體風險,如高風險的偏股型基金加上較低風險的混合型基金、債券型基金等。

05/看好中高級債券

在2013年上半年抓住了債券的票息收入以及資本利得,主要是投資信用等級相對較高的債券,保持了基金資產的安全性和凈值的穩定性。在大類資產配置方面,一季度適當加大了權益類資產的投資,并及時進行了盈利兌現。

6月,受市場資金面緊張的沖擊,債市收益率大幅上調,有所回暖。從宏觀數據來看,目前國內經濟仍然偏弱,債市基本面仍然較好,但今年以來下調評級的信用債有所增加,所以在投資中注意規避低等級債券,我比較看好中高等級債券的投資機會。

當然,也要盡量規避債券投資可能遇到的風險:信用風險,近期發債主體和債項評級被下調的事件頻發,雖還未出現實質性違約,卻會帶來債券價格下跌以及交易所債券的不可質押;政策風險,監管機構上半年對債市規范進行了整頓,下半年整頓仍然可能會持續,機構可能會有壓力,使得債市要承受的拋壓;利率風險,收益率的變化與流動性有密切關系。若下半年的資金面不寬裕,債券收益率上行的風險還將存在,機構普遍使用的杠桿操作會有一定的風險。

我認為目前股票市場波動較大,債券則具有較好的穩定性,建議投資者不妨做一“籃子”的投資,把安全性較高的保本產品或者波動相對較小的債券類產品放進自己的“籃子”里。

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