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顛覆行情恐難重演基金綢繆以守為攻_東方財富網(Eastmoney.com)

2013-11-05 14:53:04
來源:網絡

“這幾年,一到四季度,股票基金的業績排名就會發生很大的變化,我有預感今年十月底十一月份還會重演,這兩個月對持續時間較長的外出調研要避免,年假也不打算休了。”原本還有兩周的年假,深圳基金經理老劉卻放棄了出游的打算。因為接下來一兩周時間,將是他較為集中的換股調倉的時間。

與老劉思路相同的基金經理不在少數。由于大部分基金公司采取年度考核的方式,無論是業績領先者的守,還是業績落后者的攻,四季度臨近沖刺,基金的拼殺更為猛烈。市場中對醫藥、消費類等股票的青睞令四季度基金的選擇無甚新意,但今年在老概念、老板塊上卻“滋生”了新思路、新玩法。

“替代效應”催熟醫藥股

“九月底的醫藥股行情,與程定華的力推不無關系。”深圳一位基金經理稱,作為連續多年的知名分析師,安信證券首席策略分析師程定華對基金策略的影響巨大,且程定華過往推薦醫藥股的時機都把握得很好。9月中旬程定華在不同場合表示,當時市場的反彈是由于周期企穩導致,但這種反彈維持時間不會很長。從中期看走勢比較弱,下行風險轉移到四季度。鑒于此,建議四季度選擇整體性降低倉位,弱市投資醫藥板塊是較好的選擇。此言一出,“信徒”基金迅速換倉,資金布局到醫藥板塊趨勢明顯,也令醫藥指數出現了久違的行情。

9月23日,醫藥股市值最大的云南白藥盤中漲幅逼近停牌,市值也一舉沖破千億,令不少市場人士驚呆了。在市值沖破千億之后,云南白藥再次上攻,又創新高,機構資金參與的跡象相當明顯。

“一是有機構將其原來每年加倉白酒的資金換成云南白藥,二是上海家化等基金重倉股因人事變動,基金有可能把一部分的上海家化換成了醫藥股,其中很多資金選擇了云南白藥。”有基金經理告訴中國證券報記者。過去數個季度,上海家化一直是基金重倉持有的股票,也是基金布局消費類股的較好選擇,但隨著9月職業經理人葛文耀宣告退休,一些對上海家化有著深厚感情的基金選擇了撤出。事實上,業內很多投資人將云南白藥和上海家化類比,因其在快速消費品方面近幾年增長迅速,云南白藥也漸漸不被視為純粹的醫藥股。“上海家化在股價40塊以下時,大家會覺得它比云南白藥便宜,但九月底上海家化股價接近60塊,加上有負面因素,大家會對上海家化未來的增長保持懷疑,可能回過頭又會尋找一些合適的替代品,于是想到云南白藥。”有基金經理如是說。據了解,除了云南白藥,恒瑞醫藥等醫藥藍籌股也成為資金流入的首選,從資金的選擇上,流動性較好的行業龍頭股是首選,另外,一些涉及資產注入的醫藥類股票也受到資金青睞。“醫藥股也有結構性行情,四季度炒主題、炒政策的可能炒不起來,主要還是看業績。”有基金經理稱,在三季報尚未出臺前,密集調研醫藥股,目標一是找業績黑馬,另外一個則是避免掉進“陷阱”。

據了解,往年四季度加倉消費類股票時,基金第一選擇是白酒板塊,但從目前來看,三季度末四季度初,盡管貴州茅臺已經跌至兩年以來的低位,且大股東公布增持計劃,但公募基金對其興趣仍然不大。“我個人感覺可以嘗試買一點茅臺,但可能會細水長流,不會一次性買入很多。”有基金經理透露,目前公司總體上對白酒板塊持回避態度,認為四季度到明年一季度難見其趨勢性反彈。從茅臺四季度以來的交易量看,也難以見到大規模機構資金殺入的跡象。

相當一部分公募基金在家電、商貿等板塊尋找替代品,這些板塊的表現大有趕超醫藥的趨勢。根據申銀萬國證券統計,國慶節后第一周,商貿、家電分列行業板塊漲幅的第一和第三,其中商貿指數漲幅超過6%。有基金經理稱,更愿意布局到具備“景氣度”的行業中,黃金周數據符合市場預期,也令商貿板塊實現了對白酒的替代效應。

“保守性”換倉成主流

并非每一位基金經理都在配置消費板塊的路上,有一些基金今年專注于新興產業,在環保、傳媒、網絡類股票上收獲頗豐,前三季度業績也處于市場前三分之一。“今年大家一直在談換股,從一季度談到四季度,開始可能關注周期和非周期的風格轉換,而現在又在關注買不買醫藥、買不買消費,我的態度是以不變應萬變。”深圳一位業績遙遙領先的基金經理告訴中國證券報記者,他的股票組合仍以新興產業為主,一些重倉股并無大幅減倉。

而節后市場的表現也給予其信心,高市盈率的創業板、中小板股票表現仍然可圈可點,受阿里巴巴入主天弘基金消息的鼓舞,互聯網類股又出現一波行情,另外傳媒類表現也十分強勁。堅持不調倉成為此類基金經理領先的重要原因。“我感覺四季度還是有一些主題投資的機會,比如最近的光伏、風能發電等,不一定是消費類股一統天下。”這位基金經理認為,今年是主題投資年,四季度有重要會議召開,市場中的主題投資仍有相當的機會,如果說未來組合有所調整,也會跟隨市場熱門主題的轉換來進行。

更多的人仍選擇中庸之道。“樂視網復牌后市場的表現令我感覺有些恐怖,之前我們都覺得其融資方案存在漏洞,但復盤后卻出現連續漲停。”一位老基金經理告訴中國證券報記者,節后他將手中的一些創業板股票獲利了結,主要覺得有些害怕,“感覺泡沫早晚會破,不要一回頭,變成了僅剩幾個替創業板高位站崗的人。”這位基金經理稱,業內一直將2013年行情與2010年類比,當年的創業板行情貫穿全年,一直到跨年才出現大幅調整,“但今年很難說,IPO四季度一旦重啟,創業板指數還能堅持多久?因此機構投資可能會越來越保守,不排除在換股的同時還伴隨著減倉。”他認為,經過幾輪洗禮,堅守一些創業板龍頭股的公募基金可能并不多,大部分人傾向于尋找更為安全的區域。

更為保守的原因在于,今年公募基金表現領先于私募及銀行理財產品,根據海通證券統計,前三季度股票型基金平均收益率為14.5%,較私募基金表現更好。為了保住勝利果實,相當部分的公募基金會選擇四季度配置更為謹慎,其中一部分可能加大銀行、保險等低估值類股票的配置,而更大一部分,仍然會選擇消費類作為避風港。

顛覆性走勢或難重現

對于公募基金經理來說,大部分基金公司的考核是以年為單位,因此最后一役至關重要。而且四季度往往也是重大會議召開、經濟決策公布的時段,所以市場的變化更為詭譎多端,基金的排名變動非常大。以2012年為例,在最后一個月,銀行、地產行情的到來令相當部分人猝不及防,基金排名發生了極大變化,一大批長期業績落后的基金一下躍居市場的前列。

這樣的顛覆性行情今年會否再次出現?又如何提早布局?從目前看,大部分基金經理認為,倘若發生顛覆性行情,只能是銀行、保險等股票出現久違的上漲,且漲幅超過50%以上。從光大證券事件發生的盤面看,想要撬動銀行股的行情,需要的資金量并不大,關鍵在于市場信心,否則反彈僅能曇花一現。而市場是否有足夠的信心令銀行、保險出現整體行情,還要看經濟復蘇的程度,從目前看,波段性機會大于趨勢性機會。南方基金發布的四季度策略就認為,在補庫存、外需恢復的推動下,我國經濟數據逐漸回暖,預計有望延續到十月份,但之后經濟增速還有反復。因此,板塊上應繼續看好和宏觀經濟關聯度小的弱周期行業,繼續回避強周期行業。

另一個可能出現顛覆性行情的板塊則是地產股。不過,今年以來,公募基金整體在地產股的配置上并不高,近兩個季度,地產股表現也處于震蕩整理中,與各地房價上漲、銷售旺盛形成強烈的對比。長城基金認為,短期看,TMT、創業板和金融地產等大盤股還會繼續分化,由于近期傳媒板塊利好不斷,預計10月份傳媒股將帶動TMT和創業板加速上漲。建議關注近期下跌較多、估值嚴重偏低的地產股。

中國證券報記者采訪中發現,相當部分的基金經理對即將召開的十八屆三中全會非常關注,認為此次會議將指明未來布局的方向。“簡政放權、金融改革、資源價格改革、土地改革等方向均有可能突破,九月底到現在,對自貿區的炒作也是炒金改的概念,我們現在密切關注各地的土地改革方案。”一位基金經理稱,他認為“政策紅利”概念還能炒到年底,目前的布局也朝這一方面發展。

從前三季度看,基金的業績與滬深300指數高度背離,但三季度以來,偏離度正在逐步縮小。據海通證券統計,偏股基金中,前三個季度整體漲幅高達14.56%,其中第三季度就貢獻了13.14%,并且第三季度正是滬深300指數上漲的時段,可見相當一部分基金轉為相對均衡的配置并收獲頗豐,在一批中小市值黑馬股漲成大市值白馬之后,將組合進一步均衡化或將是基金下一階段的思路。

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